20230401-国海证券-交通运输行业月报_积极布局航空大周期_FuelEU_Maritime强化油运供给逻辑_38页_1mb

交通运输行业月报总结

核心内容

2023年4月1日发布的交通运输行业月报指出，当前行业正处于积极布局航空大周期阶段，同时航运板块也表现出一定的复苏迹象。报告对航空、航运、物流、机场等细分行业进行了详细分析，并给出了重点推荐个股和行业评级。

主要观点

1. 航空板块

• 2023夏秋航季开启：新航季于3月26日开启，国际航线客运每周计划10580班，为2019年的60%。国内航班量恢复上限逐步打开，票价工具的灵活运用将刺激需求。
• 国航收购山航集团：国航已取得山航集团控制权，并发出对山航股份的全面要约收购计划。此举有助于国航在山东市场和东南亚、日韩等国际线方向上增强市场份额。
• 行业基本面修复：随着国际线增班工作有序推进，国际航班恢复速度加快。行业产能利用率持续上行，助力航司基本面继续修复。五一和暑运旺季将带来供需差扩大和票价弹性显现，有望提前演绎大周期行情。
• 重点推荐个股：吉祥航空、南方航空、中国国航、春秋航空、中国东航。

2. 航运板块

• FuelEU Maritime协议：欧洲绿色协议推动航运业向可持续燃料转型，有助于减少海运排放。
• 油运市场复苏：VLCC运价上行至4万美金/天以上，亚太区炼厂检修季结束，中国经济复苏是运价上行的主要动力。油运市场全年震荡走高概率较大。
• 集运市场接近底部：BDI触底后V型反弹，好望角船和巴拿马船反弹幅度最大，全球货代和船东运价底部企稳。
• 重点推荐个股：中远海能、招商轮船、招商南油、兴通股份、盛航股份。

3. 物流板块

• 快递行业：2023年2月快递业务量同比增加32.79%，行业复苏节奏较消费数据略有滞后。头部企业有望通过更有效、更具针对性的价格策略实现量利双升。
• 直营快运：格局改善逻辑延续，德邦股份有望实现量价齐升，且与京东物流的整合持续推进，导流作用凸显。
• 化工物流：短期调整不改增长逻辑，龙头性价比提升。持续推荐兴通股份和盛航股份。
• 跨境物流：运价底部企稳，建议关注华贸物流在运价回归常态后货量与盈利能力的变化，以及逢低布局的机会。

关键信息

行业表现

• 交通运输行业：1M -1.8%，3M -2.6%，12M +5.6%
• 沪深300：1M -2.3%，3M +2.4%，12M -3.0%

重点推荐个股

风险提示

• 宏观风险：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情爆发。
• 行业风险：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故。
• 公司风险：现金流断裂导致破产、大规模增发导致股份被动稀释、成本管控不及预期。

行业评级

• 交通运输行业：推荐（维持）
• 物流快递：推荐
• 机场航空：推荐
• 航运：推荐

行业展望

• 航空：国内国际航班量恢复节奏加快，票价工具灵活运用，基本面持续修复。
• 航运：油运市场震荡上行，集运市场接近底部，运价底部企稳。
• 物流：快递行业分化加速，头部企业有望实现量利双升；化工物流“消费升级”逻辑持续，推荐龙头。
• 机场：国际线恢复步伐加快，机场价值回归可期，重点推荐白云机场、上海机场、美兰空港。