20200810-财信证券-交通运输行业月度报告_国内航空旅客量复苏_航空_机场迎来配置时机_21页_785kb

交通运输行业月度报告总结

核心内容概述

2020年8月，交通运输行业迎来复苏迹象，尤其是航空和机场板块，因国内疫情逐步消退，预计旅客量将逐步恢复。同时，行业整体估值处于低位，具备配置价值。报告建议从三条主线布局交通运输板块：航空、机场及油运。

主要观点

• 航空复苏预期：随着国内疫情缓解，航空旅客量预计在2020年8月恢复，国际旅客量则预计在10月恢复。航空板块估值较低，具备反弹潜力。
• 机场板块：机场板块受益于免税政策，且具有较强的区位与政策优势，对疫情影响相对较小，长期向好。
• 油运板块：由于运力偏紧，油运行业进入新一轮景气周期，建议关注中远海能和招商轮船。
• 行业估值：交通运输板块市盈率为23倍，略高于万得全A指数（22.55倍），但低于万得全A（除金融、石油石化）指数（41.34倍），处于价值洼地。
• 市场表现：2020年7月交通运输指数上涨9.40%，跑输万得全A指数5.42个百分点。其中，港口、公交、物流、航运表现较好，而航空和机场表现不佳。

关键信息

投资策略

• 建议关注航空板块：春秋航空、吉祥航空、中国国航。
• 建议关注机场板块：上海机场、白云机场。
• 建议关注油运板块：中远海能、招商轮船。
• 交通运输板块维持“同步大市”评级。

市场行情回顾

• 2020年7月交通运输指数上涨9.40%，万得全A指数上涨14.81%。
• 高beta值的港口、公交、物流、航运板块涨幅较大，航空和机场因疫情表现较差。
• 7月涨幅前十标的以物流和港口为主，跌幅前十以机场和公交为主。

行业高频数据

• 航空板块：2020年6月民航旅客周转量同比下降53.8%，客座率68.5%，载运率66.1%。
• 机场板块：6月北京首都机场航班数同比下降64.5%，客流量同比下降81.4%；7月白云机场航班数同比下降19.24%，客流量同比下降34.64%。
• 港口板块：6月全国主要港口货物吞吐量同比增长9.57%，集装箱吞吐量同比下降0.44%。
• 航运板块：BDI上涨0.82%，BPI上涨7.14%，BCI下跌1.44%，BSI下跌0.82%。
• 油运板块：BDTI上涨0.59%，BCTI下跌100%，CTFI下跌0.93%。
• 铁路板块：6月铁路货运量同比增长7%，大秦铁路货运量同比增长8.74%，旅客周转量同比下降51.37%。
• 公路板块：6月公路货运量同比增长4.3%，货物周转量同比增长6.6%，客运量同比下降43.1%。
• 物流板块：6月快递业务量同比增长36.8%，业务收入同比增长23.9%，单件均价同比下降9.41%，CR8为84.1%。

行业重点新闻及政策

• 交通运输部发布政策，恢复省际旅游客运，推动构建现代国际物流供应链体系。
• 民航局表示，民航航班量恢复至疫情前约八成，预计国内航空需求将快速释放。
• 交通部公布上半年交通固定资产投资1.45万亿元，同比增长6%。
• 多地加码布局国际货运，中欧班列成为重点。
• 上海加快打造特殊经济功能区，关注上港集团。
• 贝鲁特爆炸事件引发对化学品、危险品仓储及物流监管的重视，关注密尔克卫。

重点公司公告

• 渤海轮渡：与烟台保税港区管委会签署战略合作协议，探索跨境电商合作。
• 南方航空：6月客运运力投入同比下降44%，客座率下降13.92个百分点。
• 春秋航空：6月旅客周转量同比下降26.32%，货邮周转量同比增长40.30%。
• 吉祥航空：6月乘客人数同比下降38.86%，客座率下降16.31个百分点，货邮载运率同比增长4.52%。

风险提示

• 海内外新冠疫情持续失控，影响航空与机场业绩。
• 人民币汇率超预期贬值及油价上涨，制约航空板块业绩。
• 全球经济下滑及中美贸易战冲突，影响港口及航运板块。
• 高速公路板块面临收费政策变动风险。
• 铁路板块存在国企改革进程不及预期的风险。
• 快递业务量增速超预期回落。

估值与投资建议

• 交通运输板块估值处于价值洼地，建议配置。
• 高速公路及铁路板块具备防御性，估值较低，业绩稳定。
• 机场与航空板块具备成长性与周期性，受政策及疫情恢复影响较大。
• 油运板块受益于运力偏紧，进入新一轮景气周期。

附注

• 报告由财信证券发布，分析师黄红卫，执业证书编号：S0530519010001。
• 报告仅供内部使用，不构成任何投资建议。