交通运输行业月报：积极布局航空大周期，FuelEU_Maritime强化油运供给逻辑-20230401-国海证券-38页_1mb

交通运输行业2023年4月研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于交通运输行业，分析航空、航运及物流板块的最新动态与投资机会。整体行业评级为“推荐”，认为当前处于航空大周期的积极布局阶段，重点关注国内及国际航班恢复节奏、油运及化工物流增长逻辑、机场免税业务回暖等。

主要观点

1. 航空板块：大周期行情有望提前演绎

• 2023夏秋航季开启：国际航线客运每周计划10580班，为2019年的60%，国内航班量恢复上限逐步打开。
• 国航收购山航集团：国航已取得山航集团控制权，收购后将提升其在山东市场的份额及国际线实力。
• 国际航班恢复加速：东南亚方向恢复领先，白云机场国际航线占国际及地区航线总量的67.69%，有望率先受益。
• 票价工具灵活运用：五一、暑运旺季供需差扩大，票价弹性显现，航司基本面修复。

2. 航运板块：油运景气度上行，集运接近底部

• VLCC运价上行：中国需求复苏及美湾放油推动运价上涨，TCE上行至4万美金/天以上。
• 欧洲绿色协议：FuelEU Maritime法规推动航运燃料低碳化，有助于减少排放，提升行业可持续性。
• 集运市场底部企稳：美西、美东线运价企稳，预计全年呈现弱复苏趋势。

3. 物流行业：格局优化与增长逻辑延续

• 快递行业：业务量同比正增长，行业分化加剧，头部企业有望实现量利双升。
• 直营快运：格局改善逻辑兑现，德邦股份与京东物流整合，带来盈利增长。
• 化工物流：短期调整不改增长逻辑，兴通股份、盛航股份受益于消费升级与产能消化。
• 跨境物流：运价底部企稳，关注华贸物流在直客战略下的货量与盈利变化。

关键信息

1. 重点推荐个股

2. 行业表现数据

3. 风险提示

• 宏观风险：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、自然灾害、疫情爆发。
• 行业风险：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故。
• 公司风险：现金流断裂、大规模增发导致股份稀释、成本管控不及预期。
• 数据来源：以公司公告为准。

重点数据跟踪

1. 航空数据

• 国内线航班量：2023年3月27日达12327班次，为2019年同期的107.42%。
• 国际线航班量：2023年3月19日至3月25日，实际执行国际航班3998班次，为2019年同期的22.06%。
• 主要航司客座率环比提升：国航+2.72pct，南航+3.92pct，东航+4.64pct，吉祥航空+9.09pct，春秋航空+2.07pct。

2. 机场数据

• 主要机场旅客吞吐量恢复情况：上海浦东机场54.43%、广州白云机场78.22%、深圳宝安机场86.27%、北京首都机场42.12%、海口美兰机场86.57%、三亚凤凰机场108.68%。
• 国际线恢复情况：白云机场国际线恢复至18.29%、上海浦东机场17.28%、深圳宝安机场11.21%、北京首都机场8.54%。

3. 航运数据

• VLCC运价：达到去年旺季高点，TCE反弹至9万美金/天以上。
• 外贸化学品运价：期租运价同比上涨，程租运价维持正增长。
• 内贸化学品运价：除苯乙烯外，其他主要化学品产量同比与环比均实现正增长。

投资建议

• 航空板块：积极布局，关注五一、暑运旺季带来的供需差扩大与票价弹性。
• 航运板块：重点关注油运与成品油运价的上行趋势，以及绿色协议带来的可持续发展机会。
• 物流板块：推荐头部电商快递企业，看好直营快运与化工物流龙头在结构性改善中的表现。
• 机场板块：关注国际线恢复带来的免税业务增长，重点推荐白云机场、上海机场、美兰空港。

总结

2023年4月，交通运输行业正处于航空大周期的积极布局阶段，行业基本面持续修复。航空方面，国航收购山航集团，国际航线恢复加速，票价工具灵活运用，预计业绩持续上行。航运方面，油运景气度上行，集运接近底部，绿色协议推动行业低碳转型。物流行业呈现分化趋势，头部企业有望实现量利双升，跨境物流运价企稳，关注逢低布局机会。机场板块受益于国际线恢复，免税业务回暖，重点推荐白云机场、上海机场及海南自贸港相关机场。整体行业维持“推荐”评级，投资机会显著。