交通运输行业月报：新冠不再构成国际突发公共卫生事件，把握航空布局窗口期-20230509-国海证券-35页_1mb

交通运输行业月报总结

核心内容

2023年5月9日发布的交通运输行业月报指出，新冠疫情不再构成“国际关注的突发公共卫生事件”，标志着全球航空业进入复苏新阶段。报告认为，当前是航空、物流及航运行业布局的窗口期，维持“推荐”评级，并重点推荐多家企业。

主要观点

航空行业

• 疫情恢复：5月1日起赴德观光旅游恢复开放，5月8日起日本结束新冠边境防疫措施。世卫组织宣布疫情不再构成国际关注的突发公共卫生事件，国内已建立免疫屏障，疫情对民生干扰大幅降低。
• 五一表现：国内旅客运输量同比增长14.5%，经济舱裸票价同比上涨28%。国际航线恢复至2019年同期的38.78%，恢复节奏加快。
• 展望：二、三季度供需差边际改善，票价弹性显现，航空大周期行情有望提前演绎，当前仍是布局期。
• 重点推荐：吉祥航空、南方航空、中国国航、春秋航空、中国东航，重点关注其复苏潜力和业绩增长。

大物流行业

• 快递物流：业务量增长具有韧性，头部企业有望实现量利双升。更有效、更具针对性的价格策略将加速行业分化。
• 直营快运：格局改善逻辑延续，德邦股份有望实现量价齐升。
• 化工物流：危化航运龙头如兴通股份实现逆周期高增长，当前估值性价比凸显，全年看好其投资机会。
• 跨境物流：运价底部企稳，华贸物流单位盈利逆势上行，周期穿越能力初显。关注其货量与单位盈利的超预期变化。

机场航空

• 国内机场：五一期间国内机场业务量普遍回升，上海机场、白云机场、美兰空港等表现突出。国际线恢复提速，尤其东南亚和日韩方向。
• 重点推荐：白云机场、上海机场、美兰空港，因其国际业务恢复领先、免税协议重签预期以及受益于客流增长和离岛免税双重红利。

航运板块

• 油运：VLCC运价阶段性回调，但供需紧平衡状态仍在持续。中国经济复苏是主要催化因素，运价中枢有望进一步上行。成品油运价在太平洋航线平稳上行，欧洲柴油去库开启，运价或加速上行。
• 干散货运：BDI触底反弹，维持全年弱复苏判断。
• 集运：运价底部基本确立，FBX指数显示美西、美东线货代价反弹，欧线小幅复苏。

关键信息

• 行业走势：交通运输行业1M、3M、12M分别下跌1.1%、1.6%、上涨9.0%，优于沪深300（-2.3%、-2.5%、3.9%）。
• 重点推荐个股：吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空、中远海能、招商轮船、招商南油、兴通股份、盛航股份、圆通速递、顺丰控股、德邦股份、中通快递、韵达股份、申通快递、美兰空港、白云机场、上海机场、华贸物流。
• 盈利预测：多数推荐个股2023年及2024年EPS和PE均呈现增长趋势，投资评级为“买入”或“增持”。

风险提示

• 宏观风险：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、大规模自然灾害。
• 行业风险：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故。
• 公司风险：现金流断裂导致破产、大规模增发导致股份被动稀释、成本管控不及预期、公司业绩不达预期。
• 数据来源：以公司公告为准。

行业评级及投资策略

• 物流快递：关注化工物流估值性价比，推荐头部快递企业及直营快运公司。
• 机场航空：把握确定性估值修复机会，关注航空板块供需弹性与估值修复。
• 航运：重点关注原油、成品油运价景气爬坡，把握布局期。

重点推荐个股

总结

本报告认为，随着新冠疫情不再构成国际突发公共卫生事件，航空、物流及航运行业进入复苏阶段。航空需求强劲，五一节期间量价均超预期；物流行业头部企业增长稳健，化工物流和跨境物流具备投资机会；航运板块中油运和成品油运价有望上行。整体维持行业“推荐”评级，重点推荐多家企业以把握行业复苏机会。