交通运输行业：航空三月修复水平符合预期，义乌价格战有所缓解-20210418-东北证券-17页_951kb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年4月18日，分析了交通运输行业在2021年一季度的表现及发展趋势。报告指出，随着疫情逐步缓解，行业整体呈现复苏态势，其中航空、快递、集运和航运等子行业表现尤为突出。报告同时对行业未来的发展策略进行了展望，并重点推荐了若干上市公司。

主要观点

1. 航空行业

• 三月恢复符合预期：2021年3月，旅客运输量达4782万人次，同比增长216%，恢复至2019年同期的89.4%。
• 五一出行热度高：五一假期预计旅客运输量将超过2019年同期，部分热门航线折扣机票已售罄，呈现“量价齐升”趋势。
• 航空公司业绩回升：国航、东航、南航等五大航司3月运营数据显著改善，RPK、ASK、客座率、载客人数等指标均实现大幅增长。
• 重点推荐公司：南方航空、东方航空、中国国航，投资评级为“买入”。

2. 快递与物流行业

• 一季度业务量增长强劲：全国快递业务量累计完成219.3亿件，同比增长75.0%；业务收入累计完成2237.7亿元，同比增长45.9%。
• 价格战有所缓解：义乌价格战在相关部门处罚后有所缓解，极兔、百世单票价格回调至1.6元每单，行业盈利有望改善。
• 菜鸟驿站送货上门：菜鸟驿站与淘宝合作，推行送货上门服务，提升派送效率，对传统快递企业构成挑战。
• 重点推荐公司：中远海控、传化智联，投资评级为“增持”。

3. 集运与油运市场

• 集运市场总体向好：CCFI指数环比下降0.2%，SCFI指数环比上涨6.8%，多数航线运价上涨，欧洲、南美、波斯湾航线涨幅显著。
• 油运市场持续下挫：BDTI指数下跌6.35%，BCTI指数下跌4.94%，油运市场受经济复苏影响尚未明显改善。
• 重点推荐公司：中远海控，投资评级为“增持”。

4. 铁路与公路行业

• 五一客流强劲恢复：预计五一假期全国铁路、公路客流量将达到2.5亿人次，基本恢复至疫情前水平。
• 铁路集装箱业务增长迅猛：一季度长三角铁路集装箱业务量突破70万标准箱，同比增长39.4%。
• 重点推荐公司：大秦铁路，投资评级为“买入”。

关键信息

1. 行业策略

• 年度策略：以“快递物流高景气，客运寒冬过后缓慢回升”为纲，关注集运、油运、航空、物流和基础设施等子行业。
• 投资方向：
  • 快递物流：关注业务量增长和价格战缓解。
  • 集运：关注国际集运超旺和油运反弹机会。
  • 航空：关注国内国际复苏和跨年度投资机会。
  • 铁路：关注集装箱业务增长和铁路基础设施改革。

2. 重点公司推荐

• 推荐公司汇总：
  • 顺丰控股：业务量稳健增长，服务质量高，单票收入提升，市盈率46.2倍。
  • 中远海控：集运龙头，业务量增长显著，市盈率4.3倍。
  • 南方航空、东方航空、中国国航：航空复苏明显，投资评级为“买入”。
  • 传化智联：实施“物流+互联网+金融”战略，市盈率11.4倍。
  • 大秦铁路：运量稳步增长，市盈率7.4倍。
  • 中远海能：受益于油运反弹，市盈率8.7倍。
  • 招商轮船：全球VLCC和VLOC船东，市盈率7.2倍。
  • 德邦股份：业务增长快，市盈率15.7倍。
  • 圆通速递：市占率位居行业第三，业务量及成本管控改善。

3. 行业数据指标

• 航空数据：
  • 3月旅客运输量同比增长216%，恢复至89.4%。
  • 3月运输总周转量同比增长22.8%，恢复至83.7%。
• 铁路数据：
  • 大秦铁路3月完成货物运输量3599万吨，同比增长11.63%。
  • 长三角铁路集装箱业务量同比增长39.4%。
• 快递数据：
  • 3月快递业务量同比增长47.4%，业务收入同比增长27.7%。
  • 义乌价格战有所缓解，单票价格回调至1.6元。
• 航运数据：
  • BDI指数环比上涨14.4%，中国沿海散货运价持续上涨。
  • BDTI指数下跌6.35%，油运市场仍面临压力。

风险提示

• 快递行业价格战加剧：若价格战继续，行业盈利能力可能进一步下滑。
• 疫情防控不及预期：可能影响航空和铁路客运复苏节奏。
• 国际经济复苏缓慢：可能对国际集运和油运市场造成影响。

行业估值与市场表现

• 行业市盈率：36.68倍，市净率2.75倍。
• 重点公司市盈率：
  • 顺丰控股：46.2倍。
  • 中远海控：4.3倍。
  • 南方航空：136.6倍。
  • 东方航空：190.3倍。
  • 中国国航：40.2倍。
  • 传化智联：11.4倍。
  • 大秦铁路：7.4倍。
• 行业横向估值：交运板块整体估值处于中等水平，部分公司如大秦铁路、招商轮船等具备投资价值。

结论

2021年一季度，交通运输行业整体复苏态势明显，航空、快递、集运和铁路等子行业均出现不同程度的回暖。随着疫情逐步缓解，五一假期出行需求强劲，行业有望进一步复苏。同时，义乌价格战有所缓解，菜鸟驿站送货上门等新业务模式推动行业转型。报告建议重点关注集运、航空和物流等高景气行业，并推荐顺丰控股、中远海控、南方航空、东方航空、大秦铁路等公司。