交通运输行业月度报告：国内航空旅客量持续复苏，继续看好航空、机场-20200908-财信证券-24页_848kb

交通运输行业月度报告总结

核心内容

2020年9月，交通运输行业在疫情逐步缓解背景下迎来复苏，特别是航空和机场板块表现突出，市场对相关股票的预期有所改善。整体行业维持“同步大市”评级，建议从三条主线布局交运板块：航空、机场、油运。

主要观点

• 航空板块：疫情导致上半年航空业亏损，但当前估值处于历史低位，随着疫情消退，航空旅客量有望恢复，航空股具备反弹潜力。重点推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航。
• 机场板块：受益于免税政策及区位和政策优势，机场板块具备长期增长潜力，推荐上海机场、白云机场。
• 油运板块：受运力偏紧影响，油运市场迎来新一轮景气周期，推荐中远海能、招商轮船。

关键信息

市场行情回顾

• 2020年8月，交通运输(申万)指数上涨5.72%，跑赢万得全A指数2.63个百分点。
• 航空运输II指数上涨9.9%，机场II指数上涨9.66%，航运II指数上涨11.35%，物流II指数上涨7.86%。
• 航空与机场板块因疫情复苏及疫苗研发上涨显著，航运及物流板块因龙头公司中报业绩亮眼也出现上涨。

估值情况

• 截至2020年9月3日，交通运输(申万)指数市盈率为24.37倍，万得全A指数市盈率为23.61倍，交通运输指数溢价率为3.21%。
• 相比万得全A(除金融、石油石化)指数，交通运输指数市盈率较低，处于价值洼地。

行业子板块分析

• 航空与机场：具备成长性和周期性，核心机场及航司竞争优势强化，可作为牛市配置品种。
• 港口与航运：更多体现周期性，与经济冷热、进出口增速、全球经济形势密切相关，需关注行业周期。
• 高速公路与铁路：成长性欠佳，估值较低且业绩稳定，可作为防御板块配置。
• 物流：快递业务量快速增长，行业格局持续优化，供应链企业受益于外包趋势，长期成长空间大。

高频数据

• 机场：2020年7月，上海机场航班数29473次，同比下降34.18%；客流量293.4万人，同比下降57.02%。
• 航空：2020年7月，民航旅客周转量为556.26亿人公里，同比下降47.3%；货邮周转量为19.85亿吨公里，同比下降10.3%。
• 港口：2020年7月，全国主要港口货物吞吐量12.55亿吨，同比增长4.62%；集装箱吞吐量2382万标准箱，同比增长5.31%。
• 航运：BDI指数为1395点，同比下降3.46%；BPI指数为1568点，保持稳定；BCI指数为2019点，同比下降5.08%。
• 铁路：2020年7月，铁路货运量为3.93亿吨，同比增长6.97%；大秦铁路货运量为0.39亿吨，同比增长4.67%。
• 公路：2020年7月，公路货运量30.81亿吨，同比增长3.1%；公路客运量6.32亿人，同比下降42.5%。
• 物流：2020年7月，规模以上快递业务量为69.36亿件，同比增长32.2%；业务收入为723.3亿元，同比增长18.9%。

行业重点新闻及政策

1. 国内航空复苏：业内人士预测10月客运量有望恢复至去年同期水平，航空货运接近“满血”。
2. 铁路货运增长：铁路货物发送量持续增长，反映国内经济复苏态势。
3. 快递行业快速发展：2020年前七个月快递业务量超400亿件，农村和跨境市场增长迅速。
4. 游轮疫情防控：交通运输部要求加强游轮疫情防控和运营安全，初期载客率不超过50%。
5. 海南自贸港方案：交通运输部正在制定海南自贸港相关实施方案，推动航运发展。
6. 危化品专项检查：国务院启动第二轮危化品专项检查，关注密尔克卫等民营龙头。

重点公司公告及简评

1. 密尔克卫：2020年半年报净利润增长49.78%，拟定增募资12.5亿元用于物流中心建设。
2. 华贸物流：上半年净利增长46.39%，引入战略投资者，拓展跨境电商合作。
3. 广汇物流：净利润增长37.36%，疫情期间协助政府保障物资供应。
4. 渤海轮渡：签署渤海湾海上快递大通道项目，打造海陆联运产业。
5. 厦门港务：拟并入省港口集团，实控人变更。
6. 吉祥航空：上半年净亏损6.75亿元，但估值较低，预计后期反弹。
7. 招商轮船：上半年净利润增长378.92%，受益于油轮收益暴涨。
8. 中远海能：上半年净利增长520%，受益于油运景气周期。
9. 春秋航空：上半年营收下降43.42%，但客座率恢复至73.9%，单位成本下降。
10. 圆通速递：上半年净利增长12.55%，阿里巴巴拟受让公司12%股份。
11. 上海机场：上半年净亏损3.86亿元，货邮吞吐量微增0.42%，但客流量大幅下降。

风险提示

• 疫情反复：国内外疫情持续失控，影响航空、机场及港口航运板块业绩。
• 汇率与油价波动：人民币贬值和油价上涨制约航空板块。
• 经济与贸易风险：全球经济下滑和中美贸易战影响港口及航运板块。
• 政策变动：高速公路收费政策变动及铁路国企改革不及预期。
• 行业周期：快递业务量增速超预期回落，航运运价可能下降。
• 公司经营风险：包括成本上升、业务不及预期、重组进度等。

投资策略

• 推荐：中远海能、招商轮船
• 谨慎推荐：上海机场、白云机场、春秋航空、吉祥航空、中国国航
• 投资组合：建议配置上海机场、白云机场、中远海能、招商轮船、春秋航空、吉祥航空、中国国航。

投资评级说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

行业评级

• 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
• 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
• 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上