20220828-广发期货-天胶期货周报_外需走弱内需无起色_下方仍有空间_24页_3mb

天胶期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了天胶期货近期的市场走势，指出当前天胶市场在供需两端均表现疲软，外需走弱与内需无起色共同压制价格。短期内空头主导市场，价格仍有下行空间。同时，报告提到国内外新胶供应增加，但下游采购意愿不强，市场整体呈现偏弱震荡态势。

主要观点

供应端分析

• 原料价格小幅下跌：海外增产季导致原料产出增多，价格走弱；国内云南降雨偏多，海南疫情缓解，原料价格也出现下跌。
• 进口量增加：7月中国天然橡胶进口量同环比均增加，预计下半年随着海外产量提升，国内进口量将有所分流。
• 国内新胶入市：国内处于增产季，大量新胶入市，对价格形成较强压制。
• 库存情况：青岛保税区库存维持僵持状态，社会库存小幅去库，但整体仍处于较高水平，缺乏驱动。

需求端分析

• 外需衰退：欧盟6月乘用车销量同比下降15.4%，创1996年以来新低，印证海外需求走弱。
• 内需疲软：国内8月经济复苏不及预期，汽车销售虽同比偏高，但环比小幅下降，重卡市场持续低迷。
• 轮胎行业：半钢胎和全钢胎开工率环比小幅回升，但库存仍处高位，出口短期维稳，预计下半年将走弱。

季节性与生产周期

• 泰国与马来：11月至次年2月为高产季，3-5月停割，6-10月为过渡期。
• 印尼：南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，无绝对高峰期。
• 越南与中国：当前中国处于停割季，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新季开割。

本周策略

基差价差分析

• 浅色胶基差走强：全乳胶基差-75元/吨，环比走弱；混合胶基差-600元/吨，显示进口胶价格明显走弱，印证海外需求衰退。
• RU-NR价差预期走强：去年深色胶强于浅色胶支撑价差收窄的逻辑将不再存在，20号胶对应海外需求，预计未来RU-NR价差可能走扩。
• 沪胶主力-20号胶主力价差：价差持续走弱，反映市场对天胶的悲观预期。

关键信息

• 国际需求衰退：海外车市低迷，尤其是欧盟市场，6月销量同比下降15.4%，创1996年以来最低。
• 国内需求无明显改善：汽车销量虽有回升，但重卡市场持续走弱，内需仍低迷。
• 库存维持僵持：青岛保税区库存维持在较高水平，社会库存小幅去库，但整体仍处高位。
• 进口量持续增加：7月中国进口量同环比均增长，预计下半年进口量将进一步增加。
• 轮胎行业表现：半钢胎开工率回升，全钢胎开工率小幅提升，但库存仍偏高。
• 市场情绪反复：宏观压力较大，市场情绪偏弱，短期内难以乐观。

总结

天胶市场在当前环境下整体偏弱震荡，国内外新胶供应增加，但下游采购积极性不高，导致价格承压。外需衰退明显，内需持续低迷，库存维持僵持状态，缺乏明确方向。短期内，空头势力主导市场，价格仍有下行空间。未来需关注海外需求变化、国内政策刺激及库存走势，以判断市场趋势。