20221218-广发期货-PVC期货周报_宏观情绪似有反复_内需偏弱外需放缓下PVC上方显压力_34页_2mb

PVC期货周报总结

核心内容概述

本周PVC市场整体呈现震荡运行态势，受宏观情绪反复、内需偏弱及外需放缓影响，价格上方承压。尽管部分出口支撑存在，但随着补库接近尾声，市场氛围转淡。短期内策略偏向谨慎偏空，中期则可关注逢高空V2305合约的机会，特别是在6400元/吨以上。

主要观点

• 宏观情绪：发改委打击大宗商品价格恶意炒作，市场情绪有所降温。
• 估值情况：行业大幅亏损，一体化利润低位，整体估值偏低。
• 供需状况：供应小幅回升但积极性一般，需求端开工小幅下滑，多数企业维持正常运行至节前放假。
• 出口情况：亚洲市场报价上调后成交改善，但春节发运受限，印度买家对高价仍持谨慎态度，买盘气氛减弱。
• 库存压力：社库已近两个月去化，环比压力转弱，但同比压力仍存；厂库处于高位，但结合预售订单，压力或有限。
• 利润情况：电石厂利润维持小幅盈利，外采电石法利润仍处于深度亏损，烧碱利润走弱，一体化利润环比好转但同比承压。

本周策略

• PVC：谨慎偏空
• 关注点：6400~6500元/吨上方压力

原料及产业链相关品分析

电石

• 价格：微跌，但兰炭价格稳定，电石厂利润维持小幅盈利。
• 开工率：截至12月16日，行业开工率提升至80.59%，同比基本持平。
• 供需格局：处于紧平衡阶段，企业仍处于产量恢复阶段，下游采购积极性增加，下周需求增量或大于供应增量，局部或探涨。

兰炭

• 价格：回落，电石厂成本压力有所缓解。
• 开工率：整体稳定，采购积极性提升。

烧碱

• 利润：周度估算利润为-170元/吨，处于亏损状态，对一体化利润形成压力。

PVC供需及库存分析

供应

• 整体开工负荷率：70.85%，环比提升0.21个百分点。
• 电石法开工负荷率：69.76%，环比提升1.61个百分点。
• 乙烯法开工负荷率：74.74%，环比下降4.77个百分点。
• 新增产能：山东信发、广西华谊等部分装置试车或提负荷，预计开工有望进一步回升，但受利润压力影响，积极性有限。

需求

• 地产政策：频繁刺激引发市场需求修复预期，但实际订单起色有限。
• 制品企业：多数稳定生产至节前放假，采购以逢低为主，对高价抵触。
• 开工率：整体维持在4-6成负荷，部分企业为赶订单维持较高开工。

库存

• 社库：截至12月16日，总社会库存23.90万吨，环比减少2.57%，但同比增加92.77%。
• 厂库：隆众样本厂库达46.73万吨，环比累库0.34万吨，同比高185.46%。
• 库存趋势：社库环比好转，但同比压力仍存；厂库高位运行，预计后续社会库存可能止降或累库。

PVC进出口分析

• 出口市场：亚洲报价上调后成交改善，印度进口需求复苏，但春节发运受限，多数生产商提前完成预售。
• 印度市场：买家考虑从中国进口乙烯法货源，但担忧电石法现货采购，买盘气氛下降。
• 价格：截至12月16日，东南亚CFR报价820美元/吨，CFR印度报价880美元/吨。
• 出口利润：根据天津港FOB报价估算，出口利润处于盈亏线上方。

房地产相关数据

• 商品房成交面积：30大中城市全年处于偏低位，11月环比走弱，同比明显偏低。
• 开发资金：国内贷款、定金及预收款等来源均表现疲软，合计资金来源处于近五年低位。
• 地产政策：虽有刺激，但对实际订单提振效果有限，整体宏观氛围强劲但需求仍偏弱。

其他相关品种表现

• 玻璃：期货价格震荡，开工率稳中向好，库存周期处于中位。
• 螺纹钢：价格震荡，开工率维持，库存处于季节性低位。

总结

本周PVC市场震荡为主，短期面临压力，中期可关注逢高空机会。电石市场维持紧平衡，兰炭价格回落缓解成本压力，烧碱利润走弱对一体化利润形成拖累。地产数据疲软，政策刺激效果有限，下游采购积极性不高，对高价仍持谨慎态度。出口市场虽有改善，但印度买家对价格风险敏感，买盘气氛下降。库存方面，社库环比去化，但同比压力仍存，厂库高位运行，需关注后续累库节点。整体来看，PVC市场仍处于估值偏低阶段，需密切关注下游需求及库存变化。