> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉系周报总结（2026年3月21日） ## 核心内容概述 2026年3月21日的棉系周报分析了棉花市场的供需、库存、需求及价格走势，并结合国际形势与政策影响，对市场未来走势进行了展望。整体来看，市场处于回调企稳阶段，中性偏多，但需关注政策落地及供需变化带来的风险。 --- ## 主要观点概览 - **宏观面**：美联储维持利率不变，市场转向交易经济衰退，中美经贸磋商进展积极，形成新的共识。 - **供应面**：国际上巴西产量预估为379.51万吨，同比减少6.9%；巴基斯坦2月棉纱出口环比增加1.5%，同比增加57%。国内预计产量为772.8万吨，同比降幅约8%，减产目标或分2~3年完成，补贴价格或小幅下调。进口方面，1-2月棉资源进口量显著上升，但发改委增发30万吨滑准税加贸配额对远月供需影响有限。 - **库存面**：国内商业库存去化速度放缓，但整体仍维持季节性去库趋势。疆内库存同比高于同期，但中游库存有所去化，支撑棉花去库。全国商业库存使用天数达到近五年最高水平，显示库存压力。 - **需求面**：国内下游企业开机率提升，纱布厂开机水平超同期，纺纱利润修复，但国产棉纱仍面临进口棉纱的挤压。国际上美国继续推进去中国化，巴基斯坦纺织品出口环比下降，但累计出口仍保持增长。 --- ## 关键信息汇总 ### 1. 供需与库存 | 项目 | 2021/22 | 2022/23 | 2023/24 | 2024/25 | 2025/26 (2月) | 2025/26 (3月) | 环比变化 | 同比变化 | |------|--------|--------|--------|--------|----------------|----------------|----------|----------| | 产量 | 581.3 | 669.5 | 595.5 | 696.6 | 762.0 | 772.8 | +10.9 | +76.2 | | 消费 | 727.2 | 820.8 | 847.0 | 849.0 | 849.0 | 859.9 | +10.9 | +10.9 | | 期末库存 | 743.9 | 726.2 | 799.5 | 758.5 | 791.6 | 791.6 | 0.0 | +33.1 | | 库存消费比 | 102.30% | 88.47% | 94.39% | 89.33% | 93.23% | 92.05% | -1.18% | +2.72% | ### 2. 国内棉花供需 | 项目 | 2024/25 | 2025/26 | 2026/27 | 说明 | |------|--------|--------|--------|------| | 总供应 | 1472 | 1514 | 1480 | 2025/26年度预计产量为778万吨，进口量为120万吨 | | 期初库存 | 681 | 616 | 626 | 2025/26年度期初库存为616万吨 | | 产量 | 685 | 778 | 724 | 2026/27年度预计产量为724万吨 | | 总需求 | 856 | 888 | 885 | 消费量预计上升，需求支撑较强 | | 期末库存 | 616 | 626 | 595 | 期末库存同比走高，去库速度放缓 | ### 3. 进口与出口数据 - **棉花进口**： - 2026年1月进口量21万吨，环比+18.0%，同比+38.5% - 2026年2月进口量17万吨，环比-19.1%，同比+44.1% - 2026年1-2月累计进口37万吨，同比+41.0% - 2025/26年度累计进口87万吨，同比+16.0% - **棉纱进口**： - 2026年1月进口约16万吨，2月约13万吨 - 1-2月累计进口29万吨，同比+40.2% - 2025/26年度累计进口棉纱88万吨，同比+23.94% - **出口情况**： - 1-2月纺织服装出口额达504.5亿美元，同比增长17.6% - 纺织品出口额255.7亿美元，同比增长20.5% - 服装出口额248.7亿美元，同比增长14.8% --- ## 市场展望 - **郑棉**：本周重心下行，但关键位置有较强支撑，市场仍倾向多头趋势。下游开工良好对棉价形成支撑，但若短期价格修复至前高，是否突破需等待政策落地。 - **美棉**：受干旱及估值支撑，短期偏强运行，若宏观交易预期好转，或试探70美分位置。 - **内外价差**：内外价差走缩，但进口棉纱仍具性价比，对国产棉纱形成一定挤占。 - **库存压力**：国内库存同比走高，但去库速度仍维持季节性趋势，需关注疆内去库速度放缓对整体库存的影响。 --- ## 风险提示 - 需关注3月底4月初补贴政策的出台，对供需格局影响较大。 - 外围竞品链条对实际需求有一定挤占，但整体交易衰退预期下，商品指数回撤风险需警惕。 - 产业链压力分化，坯布库存反弹，纱线库存有望继续去化。 - 3月服装零售额增长受春节假期及政策推动，但增速或略有放缓。 --- ## 图表与数据参考 - 棉花供需平衡表（3月） - 国内棉花库存去化情况 - 棉花进口与出口数据 - 纺织企业开机率与库存情况 - 服装零售额与消费趋势 - 棉花期货价格与基差走势 - 期货期权合约持仓与波动率数据 - 全球及主要国家库消比情况 --- ## 总结 总体来看，当前棉花市场处于回调企稳阶段，中性偏多，供需格局维持中性偏空。国内库存去化维持季节性，但疆内去库速度放缓。国际上，巴西产量下降，巴基斯坦棉纱出口强劲，但美国持续推进去中国化。下游开工良好，对棉价形成支撑，但进口棉纱仍具竞争力。市场需关注政策落地及供需变化，同时警惕宏观交易带来的波动风险。