20230612-财信证券-宏观经济研究周报_逆周期调节亟待发力_警惕外需走弱风险_12页_993kb

6月12-18日宏观经济研究周报：逆周期调节亟待发力，警惕外需进一步走弱

核心观点

1. 国内需求疲软，政策需加码

   • 5月出口同比下滑7.5%（美元计价），外需疲软是主要拖累；前期积压订单释放后新增订单不足。
   • 消费不足，5月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降0.9%，内外需求双重压力下经济恢复基础不稳固。

2. 政策发力重点方向

   • 财政端：专项债申报加快推进，基建投资继续发力。
   • 货币端：央行强调逆周期调节，存款利率下调为降息留空间，政策空间充足，未来重点支持大宗消费、基础消费及基建投资。

国内经济情况

• 出口数据：5月按美元计价出口下降7.5%，对美、欧、东盟出口均有明显下滑，外需走弱风险显著。
• 内需表现：5月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降0.9%，消费和生产均承压。
• 政策动态：央行行长易纲、金融监管总局多次强调加力提振消费、改善金融服务实体，并推动高水平科技自立自强。

国际经济动态

• 美国：ISM非制造业PMI降至50.3，创2023年新低，制造业连续7个月萎缩。美联储内部存在加息与衰退的分歧，不确定性加剧。
• 欧元区：5月PMI终值降至52.8，为三个月新低；欧盟GDP环比萎缩0.1%，已陷入技术性衰退。

风险提示

• 外需风险：欧美经济衰退风险加剧，可能导致中国出口进一步下滑。
• 地缘风险：俄乌冲突持续升温，市场动荡可能外溢影响。

关键数据回顾

• 进出口：5月出口环比收缩，贸易顺差收窄至16.1%（美元计价）。
• 物价：CPI同比小幅上涨0.2%，PPI同比下降0.9%，短期通胀压力较小，但内需不足问题突出。

**注**：部分图表数据详见报告正文，但摘要部分选取了最具代表性内容。