20230607-国联证券-5月出口数据点评_外需持续走弱_关注_扩内需_政策_8页_515kb

报告总结

核心观点

5月我国出口总额同比下降75%，低于市场预期，主要受外需疲软和去年同期高基数影响。报告建议在出口走弱背景下，关注6月至7月“扩内需”政策进一步加码，以应对经济复苏放缓和失业率高企的压力。

事件点评

• 经济体出口表现：新兴市场经济体仍为主要支撑，但出口环比有所回落；发达经济体出口延续走弱，对中国出口贡献减退。
• 产品出口情况：劳动密集型产品出口降幅最大，印证对东盟出口走弱；机电产品和高新技术产品出口下降，对整体出口形成拖累。
• 外需因素：全球主要经济体PMI指标普遍疲软，外需持续低迷，导致出口数据不佳。

风险提示

• 外需改善不及预期，可能进一步拖累经济增长。
• 欧美加息超预期，可能加剧发达经济体衰退风险。

政策建议

预期6月至7月“扩内需”政策将加码，包括：

• 定向降息或使用TMLF工具支持大型银行。
• 积极发挥政策性金融工具作用，推动基建投资。
• 加大结构性货币政策工具使用，如调整LPR、扩大制造业信贷。
• 推动专项再贷款和民营企业债券融资。