20210530-中粮期货-橡胶月报_供增需减_沪胶下方仍有空间_11页_1mb

橡胶市场分析总结

核心内容概述

当前橡胶市场的主要趋势是回归供求关系，而非由宏观因素主导。虽然近期宏观政策频繁出台，但商品价格并未出现同步大幅下跌，表明宏观因素对市场影响有限。历史经验显示，只有在宏观泡沫破裂时，商品市场才会出现集体大跌。因此，当前橡胶市场更可能是受产业因素影响，而非宏观面转向。

主要观点

宏观环境

• 宏观面中性略偏空，但并未出现明显的利空转向。
• 宏观政策与产业因素未形成共振，导致商品价格走势分化。
• 橡胶价格下跌受自身产业因素影响更大，如供需失衡、库存压力等。

供给端分析

• 国内外产区物候条件整体良好，天气状态优于去年同期。
• 泰国原料价格处于四年高位，刺激胶农割胶积极性，预计未来产量将增长。
• 供给增加是大概率事件，可能对价格形成下行压力。

需求端分析

• 海外经济复苏已持续半年，对橡胶需求的拉动作用减弱。
• 中国轮胎出口在去年7月达到峰值，后续增长乏力。
• 重卡销量受国六政策影响，销量暴增将在下半年结束，需求疲软。

市场走势

• 供增需减是未来橡胶市场的基本趋势。
• 价格下行可能不顺畅，因前期已大幅下跌，存在阶段性反弹风险。
• 下方空间可期，但需警惕短期波动。

关键信息

期现价格走势

• 沪胶2109与2201合约显示价格走势分化，表明市场对宏观和产业因素的反应不一致。
• 青岛保税区天胶报价和国内烟片与全乳胶价格均呈现下跌趋势，但幅度不一。

供给高频数据

• 泰国原料价格（泰铢/公斤）处于四年高位，显示供应端成本压力。
• 泰国主要产区降雨量（如叻他尼府、乌隆、清莱、罗勇）均保持正常水平，有利于橡胶生产。

供给月度数据

• 泰国、越南、中国的月度产量数据均显示供应充足，未来产量可能继续增长。

出口与进口

• 泰国出口数据表明供应增加，可能对全球市场造成压力。
• 中国进口数据反映国内需求疲软，进一步支撑价格下行逻辑。

需求端数据

• 轮胎厂开工率（全钢胎与半钢胎）显示需求端持续低迷。
• 重卡销量受政策影响，未来增长有限。

核心逻辑与策略建议

• 橡胶市场将回归供求基本面，宏观因素影响减弱。
• 供给增加、需求疲软是未来价格下行的主要驱动力。
• 操作建议：关注价格阶段性反弹，不宜盲目追空；下方空间存在，但需控制风险。

风险提示

• 市场具有不确定性，过往观点不保证当前正确。
• 本报告仅为分析参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因信息更新而发生变化，投资者需自行判断。

中粮期货研究院简介

• 隶属关系：隶属于中粮期货总部，负责基础研究与咨询服务。
• 服务对象：高端产业客户、机构客户，提供套期保值、基差套利、价差交易等服务。
• 研究领域：涵盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等。
• 联系方式：
  • 地址：北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层
  • 邮编：100007
  • 电话：010-59137331
  • 传真：010-59137088

法律声明

• 本报告由中粮期货有限公司发布，具有期货投资咨询业务资格。
• 所有引用信息和数据均来自公开资料和合法渠道，不保证真实性、准确性和完整性。
• 报告观点仅为当日市场判断，不构成投资建议。
• 未经授权，任何人不得传送、发布或复制本报告内容。