20180608-长城证券-非银行金融行业_图说券商2018年5月营收数据及投资建议_26页_2mb
报告摘要
长城非银金融研究团队：券商2018年5月营收数据及投资建议总结
核心内容
2018年5月，A股市场震荡上行，上证指数上涨0.43%，沪深300上涨1.21%。债市小幅回落之后震荡回暖，市场整体环境改善为券商板块带来新的机会。但需注意，市场资金“抽血”可能引发波动风险。券商整体营收与净利环比分别增长16.43%和23.91%，但仍有近半数券商营收环比下降，市场集中度提升明显，CR5和CR10的营收占比分别为42.39%和68.42%。
主要观点
- 市场回暖：A股整体由下跌转为震荡上行，债市回暖，为券商板块带来改善。
- 政策利好：A股纳入MSCI及CDR政策临近落地，推动市场活跃度提升，利好龙头券商。
- 监管影响：严监管常态化，金融市场开放加深，创新业务向资本实力强、治理优良的大券商倾斜。
- 估值修复：当前大券商PB为1倍附近，估值修复有望成为板块的重要驱动力。
关键信息
营收与净利数据
- 5月单月：
- 上市券商合计营收145.91亿元，环比增长16.43%，同比增长18.09%。
- 净利润合计53.26亿元，环比增长23.91%，但同比下降11.93%。
- 前5月累计：
- 营收合计713.19亿元，同比增长-2.56%。
- 净利润合计272.93亿元，同比增长-10.96%。
营收增长情况
- 5月同比正增长：21家券商实现营收同比正增长，其中中原证券以1233.95%领涨。
- 5月环比正增长：19家券商营收环比上涨，包括兴业证券（267.49%）、东方证券（193.62%）等。
- 当年累计同比正增长：太平洋（172.47%）、哈投股份（62.83%）等券商表现突出。
净利润增长情况
- 5月环比正增长：17家券商净利润环比上涨，其中兴业证券（1239.62%）领涨。
- 5月同比正增长：17家券商实现净利润同比增长，东北证券（294.10%）、兴业证券（223.40%）等涨幅较大。
- 当年累计同比正增长：仅8家券商实现净利润同比增长，西南证券（175.00%）领涨。
营收排名（5月）
| 名称 | 本月营收（亿元） | 同比（%） | 环比（%） | 当年累计营收（亿元） | 同比（%） | 本月净利润（亿元） | 同比（%） | 总市值（亿元） | PB |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 国泰君安 | 16.06 | 33.39 | 54.79 | 82.31 | 17.92 | 5.64 | -6.55 | 1463.07 | 1.22 |
| 中信证券 | 15.01 | 13.23 | -26.11 | 81.59 | 19.59 | 4.90 | -9.20 | 2258.59 | 1.55 |
| 海通证券 | 14.06 | 17.36 | 67.68 | 48.77 | -4.95 | 9.33 | 30.80 | 1205.38 | 1.10 |
| 广发证券 | 10.52 | -1.65 | 34.96 | 47.66 | -21.14 | 3.97 | -7.05 | 1089.05 | 1.37 |
| 华泰证券 | 10.24 | -3.98 | 33.24 | 64.94 | -15.94 | 3.97 | -35.33 | 1206.93 | 1.46 |
| 东方证券 | 9.57 | 59.91 | 193.62 | 25.35 | -5.87 | 4.52 | -41.18 | 753.22 | 1.58 |
| 招商证券 | 9.40 | 40.63 | 47.98 | 38.73 | 4.05 | 3.89 | 27.26 | 1059.18 | 1.40 |
| 中国银河 | 7.79 | 32.20 | 67.03 | 36.09 | -11.38 | 2.58 | 27.52 | 925.53 | 1.57 |
| 兴业证券 | 6.91 | 69.90 | 267.49 | 16.11 | -35.88 | 4.06 | 62.59 | 395.77 | 1.26 |
| 申万宏源 | 6.78 | 35.50 | -34.85 | 42.16 | 18.66 | 2.83 | -37.09 | 1045.67 | 1.60 |
净利润与资管业务
- 资管业务：
- 2018年第一季度，中信证券资管规模与主动资管规模均居行业第一，分别达到16617.66亿元和6161.58亿元。
- 5月，东方资管、国泰君安资管及华泰资管营收位列前三，超过1.2亿元；华泰资管、东方资管以及广发资管净利润位列前三，均超过0.5亿元。
- 资管业务规模持续缩水，但主动型资管转型显著的券商表现优于同业。
投行业务
- 5月股权融资规模：合计440.86亿元，环比下降39.86%。
- IPO情况：5月IPO家数小幅下降，但募集资金环比上升8.89%。
- CDR预期：随着CDR政策逼近落地，龙头券商IPO业务有望迎来边际改善。
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 外围市场波动风险
- 股市回调风险
- 券商B可能下折引发的风险
投资建议
- 关注增量资金：RQFII额度扩大及A股纳入MSCI将带来增量资金入市。
- 优选龙头券商：业绩优良、业务结构均衡化、多元化的龙头券商更具优势。
- 重点推荐：中信证券、华泰证券、国泰君安及广发证券等。
宏观环境
- 货币政策：2018年4月新增社会融资规模为1.56万亿元，M1和M2增速微升，央行实施稳健中性货币政策。
经纪业务
- A股成交额：5月继续回落，日均成交额为4061.53亿元，环比下降10.83%。
- 新增投资者：5月新增投资者数量环比增速放缓，显示市场活跃度不足。
信用业务
- 两融余额：震荡下滑，显示市场融资需求疲软。
自营业务
- 债市回暖：5月债市震荡回暖，券商自营业务有所改善。
- 股市小幅回升：5月股市整体小幅回升，但涨幅有限。
公司评级说明
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级说明
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。
研究员承诺
- 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地出具，不因具体推荐意见或观点而获得报酬。
特别声明
- 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
- 若您并非上述类型投资者，请勿阅读、收藏或使用本报告。
免责声明
- 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
- 本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何责任。
联系方式
深圳
- 程曦：0755-83516187，chenxi@cgws.com
- 李双红：0755-83699629，lishuanghong@cgws.com
- 黄永泉：0755-83699629，huangyq@cgws.com
- 佟骥：0755-83661411，tongji@cgws.com
北京
- 赵东：010-88366060-8730，zhaodong@cgws.com
- 王媛：010-88366060-8807，wyuan@cgws.com
- 褚颖：010-88366060-8795，chuying@cgws.com
- 王耽棋：010-88366060-1133，wangdanqi@cgws.com
- 张羲子：010-88366060-8013，zhangxizi@cgws.com
上海
- 谢彦蔚：021-61680314，xieyw@cgws.com
- 张好元：021-31829699，zhangyuyuan@cgws.com
- 张溪钰：021-31829710，zhangxiyu@cgws.com
- 徐文婷：021-31829711，xuwenting@cgws.com
- 吴曦：021-31829712，wuxi@cgws.com
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
