20180603-中泰证券-商业贸易行业周报_加配现金流创造能力强的商贸行业_16页_1mb

商业贸易行业分析总结

核心内容

商业贸易行业在2017年表现稳健，展现出较强的现金流创造能力，分析师彭毅维持“增持”评级，认为行业具备长期增长潜力。商贸零售（中信）指数表现优于沪深300，尤其在新零售发展背景下，行业迎来新增长通道。

主要观点

• 板块表现：商贸零售板块在上周上涨0.16%，跑赢沪深300指数1.36个百分点。年初至今下跌1.63%，但仍跑赢沪深300指数4.82个百分点。子板块中，超市指数涨幅最大，达到1.88%；贸易指数则下跌3.08%。
• 估值分析：各子板块PE（TTM）分别为贸易21倍、百货25倍、连锁27倍、超市58倍。超市板块估值提升明显，具备优秀的现金流创造能力，是当前重点配置方向。
• 重点推荐公司：苏宁易购因零售扭亏为盈、盈利环比提升、背靠阿里、金融业务放量增长而获得“买入”评级。同时，分析师建议关注南极电商、人人乐、华联综超、中百集团、家家悦、冠福股份等公司。
• 投资逻辑：2017年为新零售开启之年，超市板块格局已稳定，龙头公司基本面持续向好，建议加大配置力度。电商板块格局已定，未来强者恒强，重点配置具备增长潜力的龙头股。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：94家
• 行业总市值：1100915.66亿元
• 行业流通市值：819530.90亿元

重点公司数据

本周表现

• 涨幅前五名：天虹股份（+10.95%）、欧亚集团（+8.91%）、友阿股份（+8.32%）、重庆百货（+7.36%）、新华锦（+6.50%）
• 跌幅前五名：南纺股份（-13.51%）、*ST商城（-11.66%）、ST成城（-11.44%）、上海物贸（-10.51%）、如意集团（-10.02%）

重点事件

• 苏宁易购：出售阿里股票，预计净利约56亿，线上GMV达1801亿元，线下估值675亿元，物流+金融估值合计约449亿元。
• 京东：上线建筑材料业务，推出“品质优选”项目，进军家装建材领域。
• 阿里：战略入股中通快递13.8亿美元，持股约10%，推动行业数字化升级。
• 唯品会：上线男士版，拓展男性市场，与京东合作优化男性消费者体验。
• 家乐福：推出Le Marché门店，主打生鲜、餐饮、进口商品及自有品牌。
• 小红书：完成超3亿美元融资，阿里领投，估值超30亿美元。
• Today便利店：完成3亿元B+轮融资，估值超30亿元，鲜食占比30%-33%。
• 欧莱雅：收购美国染发品牌Pulp Riot，拓展美妆业务。
• 海航收购当当网：交易价格为75亿元，俞渝、李国庆退出管理层。
• 国务院政策：从2018年7月1日起降低日用消费品进口关税，促进消费。

风险提示

• 板块高弹性下市场系统性风险；
• 传统线下零售企业转型线上可能面临资本及费用压力；
• 线上业绩低于预期可能影响整体表现。

投资组合

• 重点推荐股票：苏宁易购

  • 核心看点：零售扭亏为盈，盈利或环比提升，背靠阿里，金融业务迎放量增长
  • 目标价：19.61元

• 其他关注标的：

  • 产品型零售企业：开润股份、飞科电器、新宝股份
  • 百货公司：王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份
  • 其他建议关注公司：人人乐、华联综超、中百集团、家家悦、冠福股份

图表目录

• 图表1：零售行业涨跌幅情况
• 图表2：行业各子板块涨跌幅情况表现
• 图表3：贸易板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表4：百货板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表5：连锁板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表6：超市板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表7：本周板块上市公司涨幅前五名表现
• 图表8：本周板块上市公司跌幅前五名表现
• 图表9：下周公司大事提醒
• 图表10：本周重点推荐股票及看点

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，内容基于公开资料及实地调研，反映分析师的研究观点，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。市场有风险，投资需谨慎。