20170306-广发证券-国防军工行业2017年第10周跟踪分析报告_2017年军费增速为7_左右_43页_3mb

报告摘要

国防军工行业2017年第10周跟踪分析报告总结

核心内容概述

2017年国防预算增速约为7%，占GDP比重为1.3%。军工行业作为国家战略性产业，其发展受到军费支出结构变化的直接影响。随着军费分配重心从改善军人工资待遇向建设高新武器装备转移，军工行业仍处于黄金发展期。分析师建议投资者关注低估值、高增长的上市公司，以及混合所有制改革的动向，维持军工板块“买入”评级。

主要观点

军费增长与行业前景：军费的稳步增长为军工企业提供了稳定的市场需求，尤其是高新武器装备的研发和采购。军工企业盈利与军费支出密切相关，未来增长潜力较大。
投资策略：建议关注具备高成长性、低估值的军工企业，特别是涉及混合所有制改革的公司，同时留意两会期间关于军费、军改、混改等政策的表述。
行业动态：中国军工企业正在积极拓展海外市场，如“翼龙Ⅱ”无人机获得大订单，C919客机完成滑跑测试，预示中国在民用航空领域取得进展。

关键信息

一、核心推荐组合

核心组合：中航机电、万泽股份、中直股份、银河电子、四川九洲
重点跟踪组合：中航黑豹、中航光电、钢构工程、中国船舶、中船防务、中国重工、海兰信、新研股份、雷科防务、北斗星通、海特高新、振芯科技、四创电子、光电股份、中国卫星、康拓红外、航天电器、航天电子、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、金盾股份、光力科技、中航电测、中兵红箭、晨曦航空

二、军工行情回顾

上周行情：中证军工指数收益为-0.16%，沪深300指数收益为-1.32%。
年初至今：中证军工指数收益为+5.68%，沪深300指数为+3.56%，显示军工板块表现优于大盘。

三、军工行业动态

军费与军备发展：中国军费增长旨在维护国家安全，不搞军备竞赛。
混合所有制改革：中核新能源投资有限公司完成战略投资人引入工作，成为核工业集团混改试点单位。
地区安全事件：韩国部署“萨德”系统引发中国强烈反对，中国将采取必要措施维护自身安全利益。
C919客机进展：完成滑跑测试，向首飞迈进，有助于打破波音和空客对民航市场的垄断。
战略合作与技术突破：航天科工集团与中国石油深化合作，中国在无人机、智能制造等领域取得技术突破。

四、上周重点公告

乐凯新材：营收增长8.30%，净利润增长9.38%，每10股派发3元现金红利。
*ST中特：营收下降8.41%，净利润大幅增长102.29%，全资子公司业务调整。
卫士通：营收增长12.21%，净利润增长4.69%，每10股派发0.5元红利。
康拓红外：营收增长12.51%，净利润增长10.09%。
春兴精工：营收增长19.74%，净利润下降9.78%，继续停牌。
通达动力：营收下降4.82%，净利润下降46.98%，继续停牌。
川大智胜：营收增长20.94%，净利润增长16.01%。
楚江新材：营收下降1.16%，净利润增长166.10%。
奥普光电：营收增长2.15%，净利润增长25.94%。
康达新材：营收下降18.30%，净利润下降25.79%。

五、年报业绩快报整理

中航机电：营收85.98亿元（+8.00%），净利润5.64亿元（+8.59%）
龙溪股份：营收6.13亿元（+2.18%），净利润6123.67万元（+16.96%）
隆鑫通用：营收84.86亿元（+20.49%），净利润8.67亿元（+12.59%）
航天机电：营收54.47亿元（+34.83%），净利润2.00亿元（+16.13%）
成飞集成：营收21.99亿元（+35.44%），净利润1.38亿元（+56.31%）
凌云股份：营收88.73亿元（+22.48%），净利润2.07亿元（+50.68%）
杰赛科技：营收26.96亿元（+17.54%），净利润10,635万元（-0.90%）
北斗星通：营收16.21亿元（+46.35%），净利润5,122万元（+1.03%）
中航电测：营收10.86亿元（+6.05%），净利润10,303万元（+2.70%）

六、年报业绩预告整理

中国航空工业集团：
- 中航重机：净利润约26000万元
- 洪都航空：净利润下降90%
- 宝胜股份：净利润增长55%~75%
- 中航光电：净利润增长20%~50%
- 中航电测：净利润增长0%~15%
- 成飞集成：净利润增长20%~70%
- 中航飞机：净利润增长12.42%~20.29%
中国航天科技集团：
- 康拓红外：净利润增长5%~30%
- 四维图新：净利润增长0%~30%
- 航天工程：净利润不确定
- 乐凯新材：净利润增长1.30%~20.00%
中国航天科工集团：
- 航天长峰：净利润增长95%~115%
- 航天科技：净利润增长25.06%~56.62%
- 航天电器：净利润增长5%~20%
- 航天通信：净利润增长150%~200%
中国兵器工业集团：
- 江南红箭：净利润下降57.35%~65.11%
- 晋西车轴：净利润下降70%~90%
- 北方国际：净利润增长55.01%~58.11%
- 利达光电：净利润下降11.31%~32.83%
- 东安动力：净利润增长198.69%~284.03%
中国兵器装备集团：
- 湖南天雁：净利润增长20%~50%
- 利达光电：净利润增长56.82%~81.59%
- 东华测试：净利润下降75%~95%
- 菲利华：净利润增长15%~40%
- 天和防务：净利润下降10%~20%
民参军公司：
- 特发信息：净利润增长100%~130%
- 华讯方舟：净利润增长110%~170%
- 炼石有色：净利润下降147.67%
- 斯太尔：净利润增长40%~60%
- 伟星股份：净利润增长20%~45%
- 精功科技：净利润增长246.71%~278.23%
- 海特高新：净利润增长20%~50%
- 紫光国芯：净利润增长10%~30%
- 大港股份：净利润增长346.36%
- 通裕重工：净利润增长20%~50%
- 金信诺：净利润增长35%~65%
- 通光线缆：净利润增长24%~54%
- 蓝盾股份：净利润增长160%~190%
- 旋极信息：净利润增长248%~278%
- 天银机电：净利润增长45%~55%
- 永贵电器：净利润增长40%~60%
- 东华测试：净利润下降75%~95%
- 菲利华：净利润增长15%~40%
- 天和防务：净利润下降10%~20%
- 苏试试验：净利润增长5%~25%
- 航新科技：净利润下降15%~20%
- 全信股份：净利润增长20%~50%
- 耐威科技：净利润增长10%~30%
- 景嘉微：净利润增长12.42%~20.29%
- 中飞股份：净利润增长-10%~20%
- 迪马股份：净利润增长60%~80%
- 鼎立股份：净利润增长90%~110%
- 厦工股份：净利润下降75%~95%
- 四川长虹：净利润增长60%~80%
- 湘电股份：净利润增长111%~131%

七、风险提示

军费增长不及预期，可能影响军工企业盈利能力。
政策出台时间不确定，可能影响军工企业的发展节奏。
资产证券化存在不确定性，可能影响企业融资能力。
新产品研发低于预期，可能影响未来业绩增长。
国企改革和军民融合发展速度低于预期，可能影响行业整合与升级。

八、投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。