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保险行业2021年投资策略总结

核心内容

2021年保险行业投资策略指出，尽管2020年保险板块因疫情和转型压力跑输指数，但随着疫情负面影响减弱、利率企稳以及险企转型成效显现，保险股有望迎来业绩恢复和增长。保险行业具备长期发展潜力，特别是在健康险和养老险领域，以及保险线上化趋势的推动下。

主要观点

• 保险板块表现：2020年上半年保险股大幅下跌，但下半年有所回升，整体跑赢指数。
• 疫情对保险经营的影响：疫情对保险行业造成短期冲击，寿险新单保费承压，产险受车险综改影响，综合成本率波动。
• 保险线上化趋势：互联网保险发展迅速，线上化将逐步取代传统代理人模式，成为保险行业的重要发展方向。
• 健康养老产业布局：随着人口老龄化加剧，健康险和养老险将成为保险行业的重要增长点，保险企业正在积极布局。
• 投资建议：重点推荐中国太保、中国平安、友邦保险等，关注新华保险、中国人寿、中国人保和中国财险等。

关键信息

2020年保险板块表现

• 2020年上半年保险股股价大幅下跌，Q1末较年初最高下跌25%。
• 2020年下半年保险股股价逐步回升，12月初较年初上涨10%，截至年底申万保险指数较年初上涨4%。
• 保险股整体表现分化，新华保险和中国人寿表现较好，而中国人保表现较差。

寿险经营分析

• 新单保费承压：受人口红利见顶和疫情冲击，寿险新单保费增速放缓，但随着开门红准备和数字化转型，预计2021年将有所回升。
• 代理人渠道改革：平安和国寿在代理人渠道改革中表现突出，太保和新华相对平稳，人保则在四季度保费增速显著回升。
• 转型成效显现：2021年开门红业绩将显现，寿险业务有望实现增长。

产险经营分析

• 车险综改影响：车险综合改革导致车险保费增速放缓，但非车险业务增长较快，成为保费收入的重要来源。
• 综合成本率波动：车险综改初期综合成本率下降，但随着保费收入回升，成本率逐渐上升。
• 科技赋能：保险公司正在加快科技应用，以提高效率、降低成本，应对车险综改带来的挑战。

健康险与养老险发展

• 健康险需求上升：尽管疫情对健康险的刺激作用减弱，但健康险保费增速与上年基本持平，长期医疗险和高端医疗险需求上升。
• 养老险布局：多家保险公司布局养老社区，构建“保险+健康+养老”生态圈，推动医养结合。

投资端表现

• 投资收益下滑：2020年上半年投资收益率普遍下滑，但Q3有所回升，仍低于前两年水平。
• 资产负债匹配：保险资金对长期稳定收益的需求，推动资产负债久期匹配优化。

保险线上化趋势

• 线上化加速：互联网保险业务快速增长，尤其是短期险，其线上化模式已经成熟。
• 渠道转型：互联网渠道成为保险销售的重要方式，未来险企将加大自营平台建设。

未来展望

• 保险股长逻辑：保险股仍具长期发展逻辑，未来在健康养老和线上化方面有较大增长潜力。
• 政策支持：政府政策推动保险线上化和健康养老发展，保险行业将受益。

投资建议

• 推荐公司：中国太保、中国平安、友邦保险，因其股息率较高、估值较低、寿险转型深化、积极布局“保险+健康+养老”产业。
• 建议关注公司：新华保险、中国人寿、中国人保、中国财险等。

风险分析

• 保费收入不及预期：若保费收入增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 疫情反复：疫情大范围反复可能对保险业务造成新的冲击。
• 利率下行超预期：若利率下行超预期，可能对保险股估值产生负面影响。

重点公司盈利预测与估值

行业趋势

• 保险线上化：互联网保险业务增长迅速，未来将逐步取代传统代理人模式。
• 健康养老：健康险和养老险将成为保险行业的重要增长点，推动行业转型升级。
• 科技赋能：保险公司正在通过技术手段提高效率，降低成本，优化资产配置。

结论

保险行业在2021年有望实现保费收入增长和投资收益改善，特别是在健康险、养老险和线上化方面。保险股仍具长逻辑，未来发展前景广阔。建议投资者关注重点公司，把握行业转型和增长机遇。