保险行业：2021，战歌起！！_52页_2mb

保险行业2021年展望总结

核心内容

2021年，保险行业有望走出低谷，进入向上周期。这一判断基于以下几个方面：

1. 经济复苏与居民收入提升：疫情后经济逐步复苏，居民收入预期提升，将带动保费好转。
2. 年金险与医疗险需求上升：年金险（含养老险）在大资管行业中将占据更多市场份额，医疗险未来有10倍增长空间。
3. 差异化服务、专业化队伍与科技赋能：这些因素将有效提升人均产能，打破“增员”驱动的传统模式。
4. 政策支持：国务院明确要求“扩面提质”，有望促进健康险、养老险的增长。

主要观点

• 行业渗透率指标：引入“调整后的人身险深度”作为更准确的衡量指标，结果显示中国内地（12%）低于全球平均水平，存在较大增长空间。
• 重疾险保额提升潜力：目前重疾险客均保额较低，存在显著提升空间，行业经验表明应为年收入的3倍以上。
• 行业竞争格局改善：互联网保险对线下保险的冲击已减弱，影响低于市场预期。线上内容平台、广告引流平台及社交平台的流量来源各有特点，但整体上对线下保险的影响有限。
• 监管政策利好：2021年将出台多项政策，包括第三支柱养老保险、长期护理保险、城乡居民大病保险等，推动人身险行业“扩量、扩面提质”。

关键信息

负债端

• 2021年NBV同比增速预测：

  • 中国平安：+12%
  • 中国太保：+10%
  • 中国人寿：-15%
  • 新华保险：+12%
  • 中国太平：+18%
  • 友邦保险：+20%

• 寿险行业转型效果：2021年将首次在数据上体现寿险改革与转型的成果，包括人均NBV、人均保费收入、人均收入的明显提升。

资产端

• 长端利率趋势：2021年长端利率有积极变化，资产负债久期缺口缩小，利率风险降低。
• 净投资收益率：预计未来5年净投资收益率将维持在4.5%左右，长期不低于3.5%。
• 资产配置策略：保险公司将配置超长期利率债、高股息率股票、优质非标等资产以稳定收益率。

投资建议

• 推荐公司：中国太保、中国平安、中国太平
• 建议关注：友邦保险

风险提示

• 居民收入预期修复缓慢
• 差异化服务布局进度及带动效果不及预期
• 保障型产品销售不及预期

行业竞争格局分析

三大流量来源

1. 广告引流：获客成本高、转化率低、保单继续率低、逆向选择导致赔付率高，难以持续盈利。
2. 互联网巨头自有流量：如蚂蚁保险、微保，难以切入长险市场，保单规模受限。
3. 内容平台自有流量：如深蓝保、i云保等，虽然转化效率高，但覆盖人数有限。

大型保险公司转型路径

• 差异化服务：通过健康管理、养老服务等提升产品吸引力。
• 专业化队伍建设：提升代理人专业能力，优化队伍结构。
• 科技赋能：赋能代理人，提升线上服务能力。

健康与养老服务

• 健康医疗服务：

  • 太保蓝本：提供全方位服务，如重疾绿通、医疗特权等。
  • 平安好医生：构建医疗网络，推出专属健康服务。
  • 友邦保险：提供全球就医服务、健康专案管理等。

• 养老服务：

  • 各家公司布局养老社区，如“太保家园”、平安养老社区等。
  • 通过养老服务提升年金险销售及客户粘性。

2021年行业展望

• 短期因素：
  • 疫情后经济复苏带动保费增长。
  • 年金险需求提升，银行理财收益下降，保险产品更具吸引力。
• 长期因素：
  • 投资收益率稳定，高于利率波动。
  • 保险公司通过资产配置和差异化服务提升盈利能力。

估值情况

• 截至2021年2月22日：
  • 国寿、平安、太保、新华A股PEV分别为0.82、1.02、0.79、0.62倍。
  • 友邦、太平PEV分别为2.23、0.29倍。

总结

2021年保险行业有望迎来复苏，主要得益于经济回暖、居民收入预期提升、差异化服务和政策支持。行业竞争格局逐渐改善，大型保险公司通过专业化队伍和科技赋能提升竞争力。未来5年，净投资收益率预计维持在4.5%左右，资产配置策略将更加多元化。