保险行业2019年投资策略_风雨中成长_规范中前行_24页-2mb

保险行业2019年投资策略总结

核心内容概览

本报告分析了2018年11月保险行业的投资策略，重点围绕寿险与财险的业务转型、估值分析、投资收益、科技赋能等维度展开。整体来看，保险板块估值处于历史低位，具备长期投资价值，建议增配。报告对行业未来趋势进行了展望，并推荐了四家主要上市险企。

主要观点

1. 估值低位，价值增长具持续性

   • 保险板块年初以来跌幅达14%，但相较上证综指跌幅21%，仍有一定超额收益。
   • 长周期视角下，保险板块具备长线投资价值，当前估值处于历史低位。
   • NBV波动对EV增长影响有限，EV增长持续性明确。

2. 寿险结构优化，代理人队伍质态提升

   • 代理人规模边际回暖，队伍质态逐步优化，高价值产品成为主推方向。
   • 个险渠道占比持续提升，成为寿险业务增长的主要驱动力。
   • 非车险业务快速增长，尤其是农业保险、责任险等细分领域。

3. 税负影响缓释，投资端稳健

   • 车险手续费大增导致综合税率提升，但三季度集中计提后，四季度税负有望缓解。
   • 投资收益率虽受市场波动影响有所下滑，但边际改善，未来有望维持4%-6%的收益率。

4. 科技赋能保险，提升效率与服务

   • 多家险企加大技术研发投入，推动业务模式转型。
   • AI技术在代理人培训、展业、增员等方面提升效率，推动业务增长。
   • UBI技术在车险定价中应用，降低成本，提高风险控制能力。

关键信息

保险板块表现

• 保险板块年初跌幅14%，相较上证综指跌幅21%，仍有一定超额收益。
• 估值处于历史低位，EV增长持续性明确，建议增持。

寿险业务分析

• 2018年前三季度，平安、太保、新华、国寿寿险保费收入分别为4612亿元、1770亿元、1000亿元、4685亿元，同比增速分别为+20.7%、+14.2%、+11.3%、+4.1%。
• 个险渠道占比持续提升，平安、太保、新华、国寿个险渠道占比分别为87.1%、90.0%、79.8%、75.5%。
• 首年期交占比维持高位，续期拉动效应逐步显现。

财险业务分析

• 2018年前三季度，三家上市财险公司合计保费收入5638亿元，同比增长13.3%。
• 车险收入增速放缓，非车险业务快速增长，尤其是农业保险、责任险等。
• 财险综合税率显著提升，但预计明年将有所调整。

投资端表现

• 投资收益率受股债市场波动影响有所下滑，但边际改善。
• 债券配置占比提升，增配长久期政府债券，降低利率风险。
• 权益配置比例下降，风险敞口有所降低。

科技赋能进展

• 中国平安：AI赋能代理人全渠道发展，建立全面信息数据库，提升代理人技能。
• 人保：实现线上线下融合，推动数字化转型，构建保险生态圈。

重点推荐个股

风险提示

• 市场波动风险：资本市场波动可能影响投资收益。
• 利率风险：利率下行可能缩窄利差空间。
• 政策风险：政策变化可能影响行业转型进程。
• 技术风险：科技投入回报若低于预期，可能拖累行业表现。
• 消费者偏好风险：保险产品需适应市场需求变化。

结论

综合来看，保险行业在经历短期调整后，展现出长期增长潜力。寿险业务结构优化、代理人质态提升、非车险业务增长、科技赋能发展，均成为推动行业价值提升的重要因素。当前估值低位，建议投资者增配，重点推荐中国平安、新华保险等公司，把握行业复苏机遇。