20171017-天风证券-宜通世纪-300310.SZ-三季报业绩基本符合预期，物联网龙头持续快速成长_457kb

宜通世纪（300310）三季报总结

核心内容

宜通世纪发布2017年三季报，前三季度实现营业收入16.77亿元，同比增长29.96%，归母净利润1.61亿元，同比增长17.75%，扣非后净利润同比增长21.69%。整体业绩基本符合预期，公司传统网优主业和物联网业务均表现良好。

主要观点

• 传统网优主业稳步扩张：公司在全国范围内持续推进扩张战略，成功拓展河南、江苏等省份，同时在广东等优势区域巩固市场份额，行业整合持续推进，整体盈利能力有望回升。
• 物联网业务持续高速增长：公司物联网平台及垂直应用处于高速发展的市场开拓期，据测算，天河鸿城前三季度净利润约8000万元，CMP平台注册用户数持续增长，平均ARPU值稳步提升。
• 倍泰健康并表增厚业绩：自2017年5月起，倍泰健康开始并表，预计前三季度并表净利润约2000万元，进一步提升公司整体业绩。
• 员工激励方案增强团队绑定：公司推出限制性股票激励方案，覆盖350名核心团队成员，共计1309万股，授予价格为6.88元/股，分三年解锁，行权条件设定明确，有助于提升管理及业务团队的积极性。
• 物联网行业前景看好：随着三大运营商加大物联网网络建设投入，芯片模组成本下降，万物互联时代加速到来，公司作为物联网龙头，有望持续受益。
• 与联通合作深化：公司与联通合作的CMP平台及欧洲Cumulocity合作的夸克云AEP平台，具有显著协同效应，助力公司物联网业务快速增长。
• 参与联通混改：公司参与中国联通混改，将获得更多业务合作机会，增强与联通的联系，为未来发展提供通道支持。

关键信息

财务数据和估值

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：12.82元
• 目标价格：19.4元
• 预测净利润：2017-2019年分别为2.6亿、3.6亿、4.9亿元
• 对应PE：摊薄后分别为43、31、23倍

风险提示

• 市场竞争加剧，可能引发价格战
• 物联网发展低于预期，可能影响业务增长

财务预测摘要

总结

宜通世纪在2017年前三季度表现出良好的业绩增长，传统网优主业稳步扩张，物联网业务持续高速增长，且通过并表倍泰健康进一步提升业绩。公司推出员工激励方案，增强团队利益绑定，为长期发展提供动力。随着物联网行业的快速发展，公司有望持续受益，未来增长潜力显著。投资建议为“买入”，目标价为19.4元，对应2017-2019年摊薄后PE分别为43、31、23倍。风险提示包括市场竞争加剧和物联网发展低于预期。