20160331-华创证券-宜通世纪-300310.SZ-卡位物联网产业平台环节_打造未来物联网龙头企业_25页_1mb

宜通世纪深度研究报告总结

核心内容概览

宜通世纪（股票代码：300310.SZ）是一家成立于2001年的民营高科技企业，专注于通信软硬件研发、通信技术服务和计算机信息系统集成。公司正在从传统的通信网络优化企业向物联网方向转型，并通过收购天河鸿城，与Jasper及中国联通建立战略合作，卡位物联网平台，致力于打造未来物联网龙头企业。

主要观点

• 物联网的前景广阔：未来5年的全球物联网设备复合增长率预计超过61%，将成为全球最大的设备市场。预计到2019年，全球物联网设备出货量将达到67亿台，带来超过1.7万亿美元的经济价值。
• Jasper的优势：Jasper是全球领先的物联网管理平台，拥有超过2700家合作伙伴，与超过100家移动运营商合作，其Control Center平台具备自动化、智能和全球化的特征，能够帮助企业实现精细化管理并创造新的商业模式。
• 天河鸿城的角色：作为Jasper在中国的独家合作伙伴，天河鸿城通过与Jasper和中国联通的合作，提供基于云计算的M2M业务运营支撑。其物联网平台将作为公司未来发展的核心驱动力，预计在2020年M2M发卡数有望达到8000万张。
• 公司转型战略：宜通世纪通过收购天河鸿城，积极拓展物联网业务，构建以通信技术为基础、以物联网和大数据平台为载体、以智慧运营为核心的企业生态，提升整体服务能力，打造智慧运营一体化服务体系。
• 投资建议：公司预计2016年利润为0.8亿元，给予25倍PE估值，对应市值20亿元；2017年利润预期为1.08亿元，对应37倍PE估值。公司整体市值目标比肩Jasper，认为物联网业务将是公司市值弹性最大的部分。

关键信息

公司概况

• 宜通世纪成立于2001年，总部位于广州，主要业务包括通信网络技术服务和系统解决方案。
• 公司已与多家国内外知名通信设备厂商和运营商建立合作关系，覆盖多个省份及海外市场。
• 2014年主营收入主要来自网络工程服务和网络维护服务，毛利率呈下降趋势。

收购与转型

• 2015年9月，宜通世纪以10亿元收购天河鸿城，开启向物联网转型的新篇章。
• 天河鸿城是Jasper在中国的独家合作伙伴，与联通合作，提供物联网平台运营服务，预计未来物联网业务将超过传统通信设备业务。
• 通过并购，宜通世纪构建了“服务+产品”的双轮驱动模式，涵盖智慧医疗、智慧营销等变现应用。

物联网业务展望

• Jasper平台优势：Jasper为不同行业提供领先PASS物联网平台，支持自动化、智能和全球化管理，帮助企业提升运营效率并降低成本。
• Control Center平台：Jasper的核心产品，支持API接入、生命周期管理、灵活资费计划等功能，可实现设备的精细化管理。
• 物联网平台发展：预计2020年M2M发卡数达到8000万张，物联网行业系统集成方案收入将进入爆发式增长阶段，毛利率有望提升至60%。
• 合作案例：天河鸿城与多家企业签署物联网系统集成方案，包括广州宝洁、贵州燃气、上海意贝斯特等，涵盖车联网、智能抄表、无线POS等多个领域。

财务预测

• 2016年：宜通世纪传统业务利润预期为0.8亿元，给予25倍PE估值，对应市值20亿元；天河鸿城传统业务利润预期为0.8亿元，给予25倍PE估值，对应市值20亿元。
• 2017年：宜通世纪传统业务利润预期为1.08亿元，对应37倍PE估值；天河鸿城传统业务利润预期为1.15亿元，对应约12.53倍PE估值。
• 其他业务：四川中时代、曼拓信息、西部天使、寅时科技等业务目前处于初期阶段，整体估值为10亿元。

风险提示

• 物联网业务发展可能面临监管趋严、外资企业受限的风险。
• 行业竞争加剧，可能带来新的竞争对手。
• 传统运营商网络优化业务可能面临下滑风险。

结论

宜通世纪依托传统通信网络优化业务，正积极向物联网方向转型。通过与Jasper和中国联通的合作，公司有望成为物联网综合解决方案运营商，并在2020年前实现物联网业务的爆发增长。尽管存在一定的行业风险，但公司当前的转型战略和业务布局显示其具备成为A股物联网龙头的潜力。