20220424-太平洋-万孚生物-300482.SZ-21年常规业务恢复较为明显_22Q1新冠检测贡献增量可观_6页_1mb

报告摘要

万孚生物（300482）是一家专注于医药生物和医疗器械领域的公司。2022年4月24日，公司发布了2021年年度报告及2022年第一季度报告，显示出其业务在新冠疫情后的显著恢复和增长。

2021年业绩表现：
- 全年实现营业收入33.61亿元，同比增长19.57%；
- 归母净利润6.34亿元，同比增长0.04%；
- 扣非净利润5.51亿元，同比下降6.74%；
- 经营活动产生的现金流量净额6.65亿元，同比下降37.38%；
- 基本每股收益1.43元，拟每10股派发现金红利3.00元。
2022年第一季度业绩表现：
- 营业收入26.25亿元，同比增长276.87%；
- 归母净利润9.04亿元，同比增长481.32%；
- 扣非净利润8.99亿元，同比增长535.50%；
- 经营活动产生的现金流量净额-3.57亿元，主要与应收账款、预付贷款和新冠备货增加有关。
业务板块分析：
- 常规业务恢复明显：2021年四条产品线销售收入约19.16亿元，同比增长38.18%。其中慢病管理检测增长60.72%，传染病业务增长27.95%，毒品检测增长12.16%，优生优育检测增长23.86%。
- 新冠检测贡献显著：2021年新冠检测试剂销售收入约11.45亿元，同比增长9.61%。产品已覆盖100多个国家和地区，包括欧洲、亚洲、拉美和中东。
- 战略突破：
  - 全资收购天深医疗，推动化学发光业务发展；
  - 自研优博斯U-Box获得国内批准，与阿斯利康开展肿瘤精准诊疗战略合作；
  - 自主研发全自动免疫组化染色机PA3600及二抗系统，进入多家三甲医院试用。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	3361	5868	4731	5622
净利润(百万元)	634	1511	1058	1277
毛利率	58.46%	62.54%	62.81%	63.06%
销售净利率	18.82%	25.87%	22.29%	22.70%
EPS(元)	1.43	3.40	2.38	2.87
PE(X)	27.62	13.72	19.59	16.23
PB(X)	5.23	4.31	3.53	2.90
PS(X)	5.21	3.53	4.38	3.69
EV/EBITDA(X)	19.78	10.95	14.37	11.08

行业评级：
- 看好：未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。