20211026-国盛证券-金域医学-603882.SH-常规业务加速恢复_新冠业务持续贡献增量_3页_779kb

金域医学（603882.SH）2021年三季报总结

核心内容概述

金域医学于2021年发布三季报，整体业绩表现亮眼，常规业务加速恢复，新冠检测业务持续贡献增量。公司前三季度实现营业收入86.17亿元（同比+47.87%），归母净利润16.72亿元（同比+58.52%），扣非后归母净利润16.48亿元（同比+61.62%）。其中，第三季度营业收入31.62亿元（同比+34.39%），归母净利润6.13亿元（同比+22.84%），扣非后归母净利润6.19亿元（同比+28.36%）。

主要观点

• 业绩略超预期：公司整体业绩表现优于市场预期，尤其是第三季度的收入和利润增长。
• 常规业务增长提速：前三季度常规业务收入约为52.6亿元（同比+34%），第三季度常规业务收入19.2亿元（同比+39%），显示出公司常规业务的强劲恢复。
• 新冠检测持续贡献增量：公司新冠检测业务前三季度收入约33.6亿元（同比+82.7%），第三季度收入约12.5亿元（去年同期6.7亿元），检测人份数超过7000万人份。尽管新冠检测以混检为主，且为政府采购，单价偏低，但其毛利率仍保持在47%-48%之间。
• 毛利率和净利率提升：前三季度毛利率为46.63%（同比+0.89pct），净利率为20.26%（同比+1.39pct），主要受益于规模效应释放和项目结构优化。
• 客户结构优化：公司客户单产同比增长43.76%，三级医院业务占比（扣除新冠）达到34.99%（同比+4.49pct），显示公司客户质量持续提升。
• 数字化转型加速：公司持续推进数字化与大数据、基因组学等关键领域的人才引进和技术融合，启动“两库一中心一基地”建设，打造“六智”模式，进一步增强临床服务能力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年前三季度为86.17亿元，同比增长47.87%；2021年第三季度为31.62亿元，同比增长34.39%。
• 归母净利润：前三季度为16.72亿元，同比增长58.52%；2021年第三季度为6.13亿元，同比增长22.84%。
• 扣非后归母净利润：前三季度为16.48亿元，同比增长61.62%；2021年第三季度为6.19亿元，同比增长28.36%。
• 毛利率：前三季度为46.63%（同比+0.89pct）。
• 净利率：前三季度为20.26%（同比+1.39pct）。
• ROE：前三季度为20.26%，同比提升。
• P/E：2021年三季报后对应PE为22x，未来三年预计PE分别为21.6x、27.5x、26.7x。
• P/B：2021年三季报后对应P/B为8.1x，未来三年预计P/B分别为6.3x、5.2x。

业务增长

• 常规业务：前三季度收入52.6亿元（同比+34%），第三季度收入19.2亿元（同比+39%）。
• 新冠检测：前三季度收入33.6亿元（同比+82.7%），第三季度收入12.5亿元（去年同期6.7亿元）。
• 重点疾病诊断业务：
  • 血液疾病及诊断业务收入同比增长31.40%
  • 神经及临床免疫诊断业务收入同比增长42.80%
  • 实体肿瘤诊断业务收入同比增长38.50%

财务预测

• 2021-2023年归母净利润预测：21.97亿元、17.27亿元、17.79亿元，分别同比增长45.5%、-21.4%、3%。
• EPS预测：2021年为4.73元/股，2022年为3.72元/股，2023年为3.83元/股。
• 净资产收益率（ROE）：2021年为38.6%，预计2022年为23.4%，2023年为19.4%。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情发展不确定性风险
• 检测价格下降风险

投资建议

公司业绩表现强劲，常规业务恢复加速，新冠检测持续放量，同时公司持续推进数字化转型，提升服务能力。未来三年，公司预计保持稳定增长，盈利能力和运营效率持续优化。基于此，分析师维持“买入”评级。