20210401-华鑫证券-万孚生物-300482.SZ-新冠试剂贡献增量_传统业务逐步恢复_5页_455kb

万孚生物（300482）投资分析总结

核心内容概述

万孚生物（300482）是一家专注于体外诊断领域的公司，2021年4月首次被华鑫证券推荐，主要因其在新冠检测试剂方面的显著贡献以及传统业务的逐步恢复。公司业务涵盖传染病检测、慢病检测、妊娠检测、毒品检测等多个领域，产品注册证数量庞大，技术平台多样，具备较强的市场竞争力。

主要财务指标

公司2020年营业收入同比增长35.6%，归母净利润增长63.7%，体现出强劲的增长势头。2021-2023年，公司业绩预计持续增长，净利润率逐步提升，市盈率逐步下降，反映出市场对公司未来发展的认可。

主要业务板块表现

• 传染病检测板块：2020年实现营收14.53亿元，同比增长151.19%，其中新冠检测试剂贡献10.45亿元，海外出口收入预计在8亿元之上，覆盖超过100个国家。尽管原有传染病业务收入下降29.35%，但随着国内医疗机构恢复正常，预计将逐步恢复。
• 慢病检测板块：2020年营收5.70亿元，同比下降5.96%。产品种类丰富，且已导入化学发光平台产品，随着门诊量恢复，有望重回高增长。
• 妊娠检测板块：2020年营收1.69亿元，同比增长11.94%，国内业务快速增长，欧洲市场逐步恢复，产品更新换代和线上线下结合推动增长。
• 毒品检测板块：2020年营收2.41亿元，同比增长4.63%，美国子公司独立运营，新品表现良好。
• 贸易等其他板块：2020年营收3.80亿元，同比下降25.29%，主要受市场波动影响。

技术平台与研发投入

公司积极布局化学发光、分子诊断等技术平台，2020年新增72个产品注册证，其中国内42个，海外20个，累计产品注册证达501个。研发投入同比增长67.9%，占营收比重提升至11.32%，显示公司对技术创新的重视。

盈利预测与估值

• 2021-2023年归母净利润预测：8.40亿元、10.32亿元、12.66亿元，对应EPS分别为2.45元、3.01元、3.70元。
• PE估值：当前股价对应PE为33.5倍（2021E）、27.3倍（2022E）、22.2倍（2023E），估值逐步下降，反映盈利预期提升。

风险提示

• 产品注册及认证风险：新产品可能面临注册和认证的不确定性。
• 行业政策变化风险：体外诊断行业受政策影响较大，存在政策变动带来的风险。
• 汇率变动风险：公司有海外业务，汇率波动可能影响利润。

财务预测附录

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

投资建议

华鑫证券首次覆盖万孚生物，给予“推荐”评级。分析师杜永宏和陈成认为，公司凭借新冠试剂的高增长和传统业务的逐步恢复，具备良好的成长性和盈利能力，未来发展前景广阔。

公司基本信息

• 总股本/已流通股（万股）：34,257 / 24,662
• 流通市值（亿元）：203
• 每股净资产（元）：7.90
• 资产负债率 (%)：30.5

投资评级说明

• 个股投资建议：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%）
• 行业投资建议：未明确，但可参考医药生物行业整体趋势。

免责条款

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