20210331-安信证券-万孚生物-300482.SZ-年报业绩符合预期_新冠检测有望持续放量_新平台增量可期_6页_1mb

万孚生物2020年报总结

核心内容

万孚生物于2021年3月31日发布2020年度年报，全年业绩符合预期，新冠检测业务成为主要增长点，推动公司整体盈利能力提升。公司全年实现营业收入28.11亿元，同比增长35.64%；归母净利润6.34亿元，同比增长63.67%；扣非归母净利润5.90亿元，同比增长59.08%。尽管第四季度业绩有所下滑，但剔除商誉减值影响后，全年业绩增长显著。

主要观点

• 新冠检测业务表现突出：公司全年实现新冠检测收入约10.4亿元，产品线覆盖初筛、实验室鉴别检测到确诊，销售覆盖超过100个国家。Q4新冠抗原检测试剂在德国、比利时、英国等国实现销售。
• 常规传染病业务承压但仍有增长潜力：受疫情影响，流感检测产品销售承压，但下半年保持稳定增长，乙肝两对半和术前四项等新品快速放量。公司启动十余个传染病项目的WHO PQ认证。
• 慢病管理检测业务受疫情影响显著：全年收入5.7亿元，同比下降5.96%。但化学发光平台在下半年表现良好，装机量达500+家，仪器月单产最高达5-10万。
• 毒品与妊娠检测业务稳定增长：毒检收入2.4亿元，同比增长4.63%；妊娠检测收入1.7亿元，同比增长11.94%。公司加强线上渠道布局，成功进驻百家分销店铺。
• 新平台布局持续推进：分子诊断和病理业务取得重要进展，包括获得三类医械注册证、启动MSI检测注册、完成WHO PQ认证等，为公司未来利润增长提供支撑。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2020年28.11亿元，同比增长35.64%；预计2021-2023年年均增长分别为33.9%、26.5%、22.5%。
• 净利润：2020年6.34亿元，同比增长63.67%；预计2021-2023年年均增长分别为27.2%、30.4%、32.8%。
• 毛利率：2020年69.02%，同比提升3.8个百分点。
• 净利率：2020年21.94%，同比提升1.3个百分点。
• 费用率：销售费用率同比下降1.6个百分点至22.5%，管理费用率下降0.9个百分点至6.7%，研发费用率上升2.2个百分点至9.9%。

估值数据

• PE：2020年44.4倍，2021E为34.9倍，2022E为26.8倍，2023E为20.2倍。
• PB：2020年9.9倍，2021E为7.7倍，2022E为6.0倍，2023E为4.6倍。
• 投资建议：买入-A投资评级，未来三年收入与净利润增速均保持较高水平，成长性突出，性价比显著。

风险提示

• 全球疫情的不确定性：可能影响新冠检测产品的市场需求。
• 后续订单不及预期：可能影响公司业绩增长。

未来展望

公司未来将继续推进分子诊断与病理业务的发展，加强新产品研发与市场拓展，提升整体盈利能力。同时，公司将在新冠检测领域持续放量，带动业绩增长。预计2021-2023年公司将实现持续增长，成为行业内的主要参与者。