20210427-华创证券-万孚生物-300482.SZ-2021年一季报点评_常规业务恢复高增长_新冠业务仍有较好业绩贡献_5页

万孚生物（300482）2021年一季报点评总结

核心内容

万孚生物发布2021年第一季度财报，显示公司常规业务与新冠业务均实现良好增长。2021年一季度公司实现营业收入6.97亿元，同比增长26.27%，归母净利润1.55亿元，同比增长58.84%。公司业绩增长主要得益于常规业务的恢复和新冠检测产品的持续贡献。

主要观点

1. 业务增长情况

• 营业收入：6.97亿元，同比增长26.27%。
• 归母净利润：1.55亿元，同比增长58.84%。
• 扣非净利润：1.41亿元，同比增长48.61%。
• EPS：0.46元。

公司母公司收入为5.97亿元，其中常规业务收入约为4.5亿元，同比增长50%以上，主要受益于免疫荧光平台的发展。新冠业务收入约为1.5亿元，相比去年同期略有增长。4月8日，公司新冠抗原检测试剂盒产品获得德国BfArM批准，进入自测清单，标志着其在欧洲市场的进一步拓展。

2. 技术平台发展

公司技术平台布局全面，包括胶体金、免疫荧光、化学发光和分子诊断等。

• 化学发光平台：2020年收入约2000万元，2021年预计收入达到2亿元，装机量有望从1000台增至2000台。
• 分子诊断平台：2020年收入约600万元，2021年预计收入达1-1.5亿元，受益于新冠疫情后市场加速发展。

3. 股权激励计划

公司于2020年12月发布限制性股票激励计划，激励对象包括董事、高管、中层管理人员及核心骨干，共341人。首次授予价格为35.58元/股，共383.20万股。业绩考核目标为：2021-2023年归母净利润同比2020年增长不低于25%、50%、100%，三年复合增速约为25%。

4. 盈利预测与估值

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为8.56亿元、11.16亿元、14.59亿元，同比增长35.1%、30.2%、30.8%。
• EPS：预计分别为2.50元、3.26元、4.26元。
• PE估值：当前股价对应2021-2023年PE分别为41倍、31倍、24倍。
• 目标价：40倍PE对应目标价约为132.4元，维持“推荐”评级。

关键信息

财务预测表（单位：百万）

财务比率（单位：%）

风险提示

• 常规业务恢复不达预期；
• 新冠检测业务收入不达预期；
• 化学发光等新技术平台放量不达预期。

投资评级说明

• 公司评级：推荐（维持），目标价132.4元；
• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

公司基本数据

投资建议

公司凭借其在POCT领域的领先地位和新冠检测业务的持续增长，展现出良好的增长潜力。化学发光和分子诊断等新技术平台的放量值得期待，未来业绩增长可期。当前估值合理，维持“推荐”评级。