20140428-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值持续回落_业绩预期稳定_31页_1mb

A股估值与流动性周报总结

核心内容

本报告分析了A股市场的整体估值水平、行业估值结构、市场预期以及流动性状况，揭示了当前市场的主要特征和潜在投资机会。

主要观点

• 整体估值处于低位：A股的静态市盈率12.05倍，低于均值1.03个标准差；市净率1.56倍，低于均值0.99个标准差。沪深300指数的市盈率8.35倍，市净率1.26倍，均处于历史低位。
• 行业估值分化显著：银行、房地产、建筑装饰等行业的估值处于历史底部区域，而农林牧渔、有色金属、电子、传媒等行业的估值则处于较高水平。
• 市场预期稳定：市场对2013-2014年全部A股净利润的预期分别增长18%和14%。上周2013年净利润一致预期小幅下调，其中沪深300板块下调2.67亿元，创业板下调0.88亿元。
• 流动性相对宽松：国内短期SHIBOR利率仍处于较低水平，货币市场流动性较为宽松，但部分资金流出股票市场，导致证券市场交易结算资金余额略有回落。

关键信息

1. 整体估值水平

• A股市场：静态市盈率12.05倍，市净率1.56倍。
• 沪深300指数：静态市盈率8.35倍，市净率1.26倍。
• 中小板与创业板：市盈率分别为36.31倍和57.17倍，市净率分别为3.06倍和4.38倍。
• 金融股与非金融股：金融股的市盈率5.69倍，市净率1.01倍；非金融股的市盈率20.04倍，市净率1.93倍，非金融股市盈率溢价率高达252%。

2. 估值结构

• 市净率分布：31.68%的个股市净率在0~2倍之间，39.08%的个股市净率在2~4倍之间，29.25%的个股市净率大于4倍。
• 市盈率分布：18.98%的个股市盈率在0~20倍之间，25.31%的个股市盈率在20~40倍之间，55.71%的个股市盈率大于40倍（包含亏损股）。

3. 行业估值

• 低估值行业：银行、房地产、建筑装饰等行业的估值处于历史底部区域。
• 高估值行业：农林牧渔、有色金属、电子、传媒等行业估值较高，存在较大溢价。
• 行业估值溢价率：银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、交通运输、电力等行业的估值处于历史底部区域；而钢铁、国防军工、电气设备等行业的市盈率处于较高水平。

4. 股息收益率

• A股市场股息收益率：为2.71%。
• 高股息收益率行业：银行、采掘行业的股息收益率超过3%。
• 低股息收益率行业：钢铁、休闲服务、电子、国防军工、农林牧渔、传媒、通信、有色金属、计算机、医药生物等行业的股息收益率低于1%。

5. 业绩一致预期

• 2013年净利润预期：市场对2013年净利润的一致预期为23224亿元，上周下调2.77亿元。
• 2014年净利润预期：市场对2014年净利润的一致预期为26517亿元，预计增长14%。
• 行业净利润预期：农林牧渔、有色金属等行业净利润预期小幅上调，电子、传媒等行业净利润预期小幅下调。

6. 流动性监测

• 国际市场影响：乌克兰局势恶化，标准普尔下调俄罗斯评级至仅高于垃圾级，引发市场担忧。
• 国内流动性：短期SHIBOR利率处于较低水平，货币市场流动性较为宽松。
• 资金变动：证券市场交易结算资金余额为5756亿元，较前一周减少146亿元；银证转账净流出资金185亿元。
• 融资融券余额：截至4月24日，A股市场融资余额为4020亿元，较前一周下降1亿元；融券余额为30亿元，较前一周上升1亿元。

结论

当前A股市场整体估值处于较低水平，金融股的估值明显低于非金融股，非金融股的市盈率溢价率较高。银行、房地产、建筑装饰等行业的估值处于历史底部，而农林牧渔、有色金属、电子、传媒等行业估值较高。市场对2013-2014年净利润预期较为稳定，但上周小幅下调。国内流动性相对宽松，但部分资金流出股票市场，证券市场交易结算资金余额略有回落。投资者应根据自身情况审慎决策，不单纯依赖投资评级。