20140303-浙商证券-A股估值与流动性周报_估值回落_业绩预期小幅上调_31页_1mb

A股估值回落，业绩预期小幅上调总结

核心内容概述

本报告分析了2014年2月A股市场的估值水平、行业估值差异、市场预期以及流动性状况，指出当前A股整体估值处于较低水平，但部分行业估值存在较大溢价，同时市场对2013-2014年净利润预期有所调整。

主要观点

• 整体估值较低：A股的静态市盈率11.87倍，市净率1.61倍，均低于历史均值，估值处于较低水平。
• 行业估值差异显著：银行、房地产、建筑装饰等行业的估值处于历史底部，而农林牧渔、有色金属、电子等行业的估值较高。
• 业绩预期调整：上周全部A股2013年净利润一致预期上调14.78亿元，其中沪深300板块上调31.13亿元，而轻工制造、钢铁等行业预期大幅下调。
• 流动性宽松：尽管央行回收了7180亿元流动性，但短期SHIBOR利率回落，中长期利率小幅上升，货币市场流动性较为宽松。

关键信息

A股估值情况

• 静态市盈率：11.87倍，低于均值1.06个标准差。
• 市净率：1.61倍，低于均值0.95个标准差。
• 沪深300指数：静态市盈率8.09倍，市净率1.28倍。
• 中小板：市盈率39.02倍，市净率3.35倍。
• 创业板：市盈率66.68倍，市净率4.89倍。
• 金融股：市盈率5.24倍，市净率1.02倍。
• 非金融股：市盈率20.95倍，市净率2.02倍，非金融股市盈率溢价率高达300%。

行业估值分布

• 估值较低的行业：银行、房地产、建筑装饰、电力、交通运输等。
• 估值较高的行业：有色金属、计算机、传媒、国防军工、农林牧渔、电子、医药等。
• 市净率分布：
  • 28.93%个股市净率在0~2倍之间。
  • 38.20%个股市净率在2~4倍之间。
  • 32.87%个股市净率大于4倍。
• 市盈率分布：
  • 17.71%个股市盈率在0~20倍之间。
  • 22.80%个股市盈率在20~40倍之间。
  • 59.49%个股市盈率大于40倍（包含亏损股）。

业绩一致预期

• 2013-2014年净利润预期：分别增长18%和17%。
• 净利润一致预期调整：
  • 全部A股上调14.78亿元。
  • 沪深300板块上调31.13亿元。
  • 中小板下调4.99亿元。
  • 创业板下调0.69亿元。
• 行业净利润预期：
  • 建筑装饰、有色金属等行业小幅上调。
  • 轻工制造、钢铁等行业大幅下调。

流动性监测

• 国际情况：美国第四季度GDP下修，美元指数下跌，美国股市反弹。
• 国内情况：央行连续回笼货币，但短期SHIBOR利率回落，中长期利率小幅上升。
• 资金流动：证券市场交易结算资金余额6636亿元，较前一周下降120亿元；银证转账净流出124亿元。

附录信息

• 行业历史估值：部分行业如银行、保险、石油、煤炭、建筑装饰、交通运输、电力等估值处于历史底部区域，而钢铁、国防军工、有色金属等行业的市盈率处于较高水平。
• 股息收益率：A股市场股息收益率为2.80%，其中银行、采掘、公用事业行业股息收益率超过3%，而休闲服务、计算机、国防军工、传媒、农林牧渔、电子、有色金属、通信、医药生物、家用电器等行业股息收益率低于1%。

投资建议

• 投资评级体系：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 评级标准：
  • 看好：行业指数表现高于沪深300指数10%以上。
  • 中性：行业指数表现在-10%至10%之间。
  • 看淡：行业指数表现低于沪深300指数10%以下。

风险提示

• 报告中的信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资者应独立评估报告信息，并结合自身情况做出投资决策。
• 不同机构采用不同的评级标准，本报告采用相对评级体系。