20221218-德邦证券-建筑材料周观点_居民中长贷环比改善_政策催化下地产链恢复可期_23页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告为德邦证券建筑材料行业周观点，分析了当前建材行业（包括水泥、玻璃、玻纤及消费建材）的市场表现、行业动态及投资建议。整体来看，建材板块处于基本面与政策博弈阶段，政策持续催化下，地产链和基建链均出现边际改善，为板块带来配置机会。

主要观点

1. 地产链逐步恢复

• 居民中长贷环比改善，反映购房信心逐步恢复。
• 多个强二线城市（如杭州、宁波、成都、西安、武汉、南京、佛山、厦门）继续放松限购政策，地产销售有望企稳回升。
• 12月首周全国二手房成交面积环比增长8.9%，同比增加16.5%，维持自7月以来的同比增长趋势。
• “保交楼”政策持续推进，竣工需求有支撑，地产销售企稳回升或越来越近。

2. 水泥市场进入淡季，但需求有望企稳

• 短期市场进入季节性下跌阶段，价格持续下探，库存压力升高。
• 北方施工逐步停滞，南方部分区域库存上升，价格进入下降通道。
• 2023年地产及基建政策放松预期增强，专项债提前下达，基建有望再次发力。
• 建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。

3. 玻璃行业底部震荡，预期春季价格反弹

• 浮法玻璃冷修持续增加，供给收缩，价格企稳。
• 光伏玻璃报价趋稳，但实际成交价格略有下滑。
• 表观需求增速为-0.4%，受疫情反复影响，年前赶工不明显。
• 随着进入采暖季，成本压力加大，冷修加速，预计2023年供需重回紧平衡状态。
• 建议关注浮法玻璃龙头旗滨集团、信义玻璃，以及光伏玻璃小龙头亚玛顿、安彩高科。

4. 玻纤行业价格触底反弹预期

• 电子纱提价落地情况良好，新单落实较好，较无碱纱提前走出底部。
• 玻纤业务整合推迟，短期扰动因素消除。
• 2023年国内新增产能有限，行业供需匹配，预期受益于全球经济回暖。
• 建议关注低估值的玻纤龙头：中国巨石、中材科技、长海股份。

5. 消费建材盈利改善，板块趋势向上

• 成本端原材料价格回落，Q4毛利率有望改善。
• 防水材料、涂料、板材、瓷砖、消防等细分领域均有增长潜力。
• 建议关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、蒙娜丽莎、伟星新材、北新建材、青鸟消防等。

关键信息

投资建议

• 水泥：关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。
• 玻璃：重点关注旗滨集团、信义玻璃，以及光伏玻璃小龙头亚玛顿、安彩高科。
• 玻纤：建议关注中国巨石、中材科技、长海股份等低估值龙头。
• 消费建材：重点关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、蒙娜丽莎、伟星新材、北新建材、青鸟消防等。

风险提示

• 固定资产投资低于预期；
• 贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；
• 原材料价格大幅上涨带来成本压力。

行情回顾

• 建筑材料（SW）指数本周环比下跌1.85个百分点，沪深300指数环比下跌0.89个百分点。
• 周内主力资金净流出12.64亿元。
• 周涨幅居前的公司包括旗滨集团、帝欧家居、华新水泥、伟星新材和祁连山。
• 周跌幅居前的公司包括中国联塑、蒙娜丽莎、科顺股份、信义玻璃-H和华润水泥-H。

图表目录概览

• 图1：建筑材料（SW）指数2022年初以来走势
• 图2：建筑材料（SW）周内主力资金流入情况
• 图3：全国高标水泥价格（元/吨）
• 图4：全国水泥平均库存（%）
• 图17-22：玻璃、光伏玻璃、玻纤产能、库存及价格走势
• 表1：主要建材标的股价表现（截止2022/12/16）

行业趋势展望

• 地产链：政策持续催化，需求端有望逐步恢复，板块配置价值显现。
• 基建链：专项债提前下达，基建投资保持较高增速，支撑建材需求。
• 玻璃：短期底部震荡，长期有望迎来价格反弹。
• 玻纤：电子纱价格触底反弹，行业进入顺周期阶段。
• 消费建材：盈利拐点已现，板块趋势向上，建议关注细分龙头。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持
• 行业投资评级：优于大市、中性、弱于大市
• 基准指数：A股以上证综指或深证成指为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

分析师与研究助理简介

• 闫广：德邦证券建筑建材首席分析师，曾获多项行业奖项。
• 王逸枫：建筑建材行业研究员，负责水泥、玻璃、玻纤和新材料研究。
• 杨东谕：建筑建材行业研究助理，主要负责消费建材和光伏玻璃板块。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用。
• 报告所载信息及分析基于公开资料，不保证其准确性。
• 投资需谨慎，本报告不构成投资建议，亦不承担因使用报告内容而产生的任何损失。