20230416-德邦证券-建筑材料周观点_3月居民长贷改善明显_板块预期向上迎修复行情_30页_2mb

玻璃：行情超预期，涨价趋势持续

• 供需情况：国内浮法玻璃行业库存连续6周下降，库存降至偏低位置，本周均价环比上涨15.8%，涨幅扩大0.65个百分点，湖北、沙河等地库存显著偏低。
• 供给侧：行业持续亏损，冷修线增多，二季度冷修计划落地，供需或重回紧平衡。
• 需求端：下游工程订单边际好转，家装需求火热，地产竣工周期（18-21年地产销售面积超17亿平）叠加“保交楼”政策，支撑需求。
• 投资建议：重点关注旗滨集团（盈利修复+光伏电子玻璃新增产能）、信义玻璃、金晶科技。

消费建材：地产链修复，估值与盈利双重受益

• 核心逻辑：企业经营结构向好，提升零售占比，改善现金流风险，地产销售回暖验证复苏预期。
• 投资方向：
  1. 消费建材龙头：东方雨虹（防水规范实施，龙头渠道转型加速）、科顺股份、伟星新材、蒙娜丽莎、兔宝宝、三棵树、北新建材、青鸟消防。
  2. 零售端需求：兔宝宝、伟星新材等渠道转型标的弹性较大。
• 估值修复：一季度企业出货环比改善，盈利与估值双升趋势明确，Q2小旺季临近。

水泥：政策与基建托底，低估值高分红优势显著

• 行业简析：地产与基建政策边际改善，二季度错峰生产可能推动涨价。
• 关键因素：地产销售企稳修复、基建项目加速开工支撑需求；海螺水泥、华新水泥等龙头受益于供需格局优化。
• 投资建议：关注海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥，低估值高分红特性突出。

玻纤：Q2需求启动，景气周期或迎复苏

• 供需动态：行业库存处于历史高位，但冷修技改导致供给阶段性下降；风电、基建需求在Q2有望启动。
• 景气拐点：供给侧产能收缩+需求边际改善，供需平衡或恢复，建议关注中国巨石、中材科技。
• 成长机会：振石集团复合材料边框认证，玻纤拓展新能源车、光伏新应用。

碳纤维：价格底部整理，风电替代带来长期机遇

• 市场现状：价格下跌至2021年初水平，库存压力大，但风电招标量大增推动新增需求。
• 产业链优势：国产替代加速，中复神鹰、光威复材等龙头技术突破+产能扩张，国产供应占比提升。
• 投资建议：关注中复神鹰、光威复材，低估值原丝龙头吉林碳谷存在补涨机会。

风险提示

• 固定资产投资不及预期、贸易冲突、环保政策收紧、原材料成本波动（如纯碱、丙烯腈价格变动）等。