20230716-德邦证券-建筑材料周观点_6月居民中长贷略有回暖_地产政策强化放松预期_32页_2mb

2023年第二季度建筑材料行业分析总结

概述

2023年第二季度建筑材料行业总体呈现结构性分化，地产政策放松预期驱动修复行情，玻璃、水泥板块占优，玻纤、消费建材则受益于需求增量。预计下半年经济稳增长政策发力有望对冲外部压力，产业龙头估值修复具备空间，而新兴需求如风电、药包材等多元增长赛道尚处冷启动阶段，具有长期投资价值。

核心观点

房地产政策持续边际优化，消费建材龙头估值性价比显现，玻纤行业周期触底，光伏/风电应用拓宽增长边界，细分领域竞争格局再平衡。

投资主线与建议

推荐标的

• 政策修复弹性： 东方雨虹（ROE回升）、伟星新材（C端优势）、三棵树（产品提价）、科顺股份（防水新龙头）、蒙娜丽莎（瓷砖革新）
• 周期拐点机会： 旗滨集团（浮法玻璃龙头）、信义玻璃（光伏特玻材）
• 高端材料成长： 中材科技（风电玻纤提渗透）、中国巨石（复合物需求增加）
• 新蓝海材料： 山东药玻（中硼硅包材）、中复神鹰（高性能碳纤维）

分板块重点分析

水泥

• 价格下行但弹性下沉，行业重新盈亏分化，每吨毛利缩减至60元附近；
• 地方专项债提前发力，海螺、华新等龙头绿债扩张推动稳增长；
• 建议关注低估值、高分红的结构性机会

玻璃

• 下游“保交楼”政策催化竣工端修复；
• 行业产能收缩5.44%改善供需平衡，民营厂商务能力优势显现。

消费建材

• 房企施工端环比改善，头部企业经营韧性优化；
• 政策利好+消费升级双驱动，渠道型选手估值修复逻辑确立。

新兴材料

• 光伏玻璃量产进度加快；
• 碳纤维四级分化的产业改良趋势正在形成。

核心风险提示

1. 房地产销售低于预期；
2. 政策性限产导致成本上升；
3. 新能源装机曲线不及预估；
4. 地缘政治导致的材料出口受限。