20230904-中邮证券-盐津铺子-002847.SZ-产品渠道构建核心壁垒_业绩高增趋势延续_5页_434kb

报告摘要

分析总结

这份报告是针对盐津铺子（股票代码002847）的证券研究报告，提供了公司财务表现、业务情况和投资建议。以下是关键点的分析和总结：

公司概况：盐津铺子是一家专注于食品饮料领域的公司，最新收盘价为78.60元。公司总股本为196亿股，总市值约154亿元。资产负债率为53.2%，市盈率3281倍。第一大股东是湖南盐津铺子控股有限公司。报告由中邮证券发布，分析师团队包括蔡雪昱和杨逸文。
中报业绩：公司2023年上半年中报显示，营业收入增长56.54%至1894亿元，归母净利润增长90.69%至246亿元，扣非净利润增长103.47%至231亿元。季度数据（Q2）表现强劲，营收同比增长57.59%，净利润高速增长，符合预期。
产品和渠道分析：核心产品如辣卤零食、蛋类和蒟蒻品类表现出色，增长率分别为95.63%、58.238%和93.3%。电商渠道增长迅猛，占比从14.45%提升至20.64%，收入同比增长155.17%。渠道优化导致销售费用率大幅下降，归母净利率提升至12.97%。展望全年，预计电商和零食渠道将持续增长，贡献主要业绩提升。
投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，基于公司三大单品的增长潜力和渠道优化。财务预测显示，2023-2025年营收年复合增长率约为90%，净利润同比增长率高。估值倍数从当前51倍降至未来18倍。需注意风险包括宏观经济、竞争加剧、原材料波动和食品安全问题。
风险提示：投资需谨慎，主要风险包括宏观经济不及预期、市场份额竞争、原料价格变化和潜在食品安全问题。报告强调阅读免责条款。