20240811-中邮证券-盐津铺子-002847.SZ-淡季收入表现亮眼_稳步提升品牌效力_5页_453kb

盐津铺子公司2024年中报分析总结

市场表现
盐津铺子公司2024年上半年实现营业收入2459亿元，同比增长2984%，归母净利润319亿元，同比增长3001%。其中第二季度实现营业收入1236亿元，同比增长2344%，归母净利润16亿元，同比增长1911%。

渠道结构
电商渠道在高基数基础上依然保持高速增长，占营业收入比例23.59%，同比增长484%。直营商超渠道同比下降43.59%，略显疲软，但新品类拓展和渠道调整持续改善。

产品组合
辣卤零食、蛋类零食增长迅速，尤其鹌鹑蛋、魔芋类目表现突出。2024年上半年实现收入分别为210亿元和239亿元，同比增长分别为95.1%和150.54%。

财务分析
上半年毛利率为32.53%，同比下降0.28个百分点；净利率为12.99%，同比小幅下降0.03个百分点。公司销售费用同比增加，品牌推广投入增加，未来渠道格局将优化。

盈利预测及风险提示
机构维持“买入”评级，预测2024年收入5223亿元，同比增长26.91%，净利润644亿元，同比增长27.43%。主要风险包括市场竞争加剧、原材料价格波动以及食品安全风险。

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<summary>完整财报摘要</summary>

财务数据摘要

• 毛利率：上半年32.53%（同比下降0.28 pct）
• 净利率：上半年12.99%（同比下降0.03 pct）
• 营收预测：2024-2026年预计分别为5223亿、6528亿、7911亿（增长率分别为26.91%、24.99%、21.19%）
• 净利率趋势：
  • 2024年预计净利率13.01%，同比下降
  • 2025-2026年净利率预计回升

渠道与品类表现

• 电商：占营收23.59%，同比增长484%
• 商超：占营收44.1%，同比下降43.59%
• 头部品类贡献：
  • 鹌鹑蛋：239亿（同比增长150.54%）
  • 辣卤零食：898亿（同比增长258.1%）

区域增长亮点

• 华中地区：收入同比增长225%
• 华东地区：收入同比增长7451%
• 西南地区：在渠道下沉中表现突出

以上图表注释为报告关键数据节选，实际图表建议结合报告进行参考。
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