20250425-中邮证券-盐津铺子-002847.SZ-品类品牌+渠道双轮驱动_25年增长可期_6页_633kb

股票投资评级总结

核心内容

本报告对盐津铺子（002847）进行了详细分析，并给出“买入”投资评级。报告基于公司2024年年报数据及2025年一季度的业绩表现，结合未来增长预期，对公司的财务状况、业务发展、盈利预测及投资价值进行了评估。

主要观点

业务增长态势良好

• 2024年度公司实现营业收入53.04亿元，同比增长28.89%；归母净利润6.4亿元，同比增长26.53%；扣非净利润5.68亿元，同比增长19.27%。
• 2024年第四季度及2025年第一季度收入均超预期，显示公司业务在年末及年初持续增长。

品类结构优化与渠道拓展

• 品类结构持续升级，辣卤零食、烘焙薯类、深海零食、蛋类零食等核心品类表现突出，其中辣卤零食增长32.36%，烘焙薯类增长17.31%。
• 魔芋品类迅速突围，子品牌“大魔王”表现亮眼，新品麻将素毛肚在2025年3月月销破亿。
• 公司积极拓展海外渠道，2024年海外业务收入达0.63亿元，同比增长19821.95%。计划在2025年投资3000万美元建设泰国魔芋生产基地，推出本地化口味产品。

渠道结构优化

• 公司从渠道型企业向“品类品牌+全渠道”转型，强化大魔王、蛋皇等子品牌势能。
• 电商渠道战略地位提升，聚焦核心品类，提升利润率。
• 海外、会员店、零食量贩等渠道保持高速增长。

关键信息

财务数据概览

• 最新收盘价：83.13元
• 总股本/流通股本：2.73亿股 / 2.45亿股
• 总市值/流通市值：227亿元 / 203亿元
• 52周内最高/最低价：86.32元 / 35.78元
• 资产负债率：50.9%
• 市盈率：35.22倍

盈利预测

财务指标分析

成长能力

• 营业收入、营业利润及归母净利润均保持稳定增长，2025年及之后年份增长预期良好。

营运能力

• 应收账款周转率保持在20.22以上，存货周转率稳定在4.94以上，总资产周转率略有波动。

现金流状况

• 经营活动现金流净额持续为正值，2025年一季度达1373万元。
• 投资活动现金流净额为负，但逐渐趋于稳定。
• 筹资活动现金流净额波动较大，但整体趋势向好。

风险提示

• 食品安全风险
• 市场竞争加剧风险
• 原材料价格波动风险

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司品类品牌与渠道双轮驱动战略，以及未来增长预期。
• 2025年及之后年份盈利预测显示公司盈利能力有望进一步提升。

估值分析

• 当前PE为38.04倍，预计未来三年PE将逐步下降，分别为29.59倍、23.62倍、19.70倍，显示估值具备提升空间。

公司简介

• 中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元。
• 公司业务范围广泛，涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等。
• 公司在全国设有多个分支机构，具备较强的市场覆盖能力。

中邮证券研究所

• 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编100050
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
• 其他分部：深圳、上海等地设有研究所，提供专业证券研究报告服务。