20240712-中邮证券-盐津铺子-002847.SZ-高基数下增长稳健_减持终止_拟回购彰显发展信心_5页_439kb

盐津铺子 (002847) 公司点评报告摘要

一、 公司概况

• 股票代码： 002847
• 行业： 食品饮料
• 投资评级： 买入 (维持)
• 最新收盘价： 40.99元
• 总市值： 约112亿元 (包含流通市值)

二、 业绩表现

• 2024年上半年业绩预告：
  • 营收区间：24亿 - 25亿元
  • 同比增长：26.72% - 32.00%
  • 归母净利润区间：31亿 - 33亿元，同比增长：261.80% - 343.20%
• 2024年第二季度表现：
  • 营收区间：117.7亿 - 127.7亿元
  • 同比增长：175.50% - 275.40%
  • 归母净利润区间：15亿 - 17亿元，同比增长：121.10% - 270.20%
  • 扣非归母净利润区间：12.2亿 - 14.2亿元，同比增长：-8.00% - 70.50%

三、 主要分析要点

• 增长驱动： Q2收入持续增长，新渠道贡献显著。通过产品迭代、线上渠道拓展、多品牌策略，使销售额在传统行业淡季基本持平于一季度。电商和量贩渠道保持较快增长，线下渠道库存得到清理后逐月提升。
• 净利率： 按区间中枢估计Q2净利率在13%左右。
• 扣非净利低于预期： 主要受到单季度股份支付费用冲减影响(2024Q2约2505万)，剔除后估计单Q2扣非净利润增速在2%至16%。
• 股东行动：
  • 终止减持： 大股东湖南盐津铺子控股有限公司终止减持计划，累计减持200万股。
  • 股份回购： 公司拟使用自有资金回购股份，回购价格不超过68元/股，回购金额规模在5000-7000万元。
  • 中期分红： 拟每10股派发现金红利6元（含），总额约16.5亿元，若上半年净利润约为32亿元，则分红比例超51%。

四、 投资建议与盈利预测（调整后）

中邮证券基于修订的半年报预期，调整了三年（2024-2026）的盈利预测。

• 收入预测： 522.3亿/652.8亿/791.1亿亿元，同比增长：269.1%/24.99%/21.19%
• 归母净利润预测： 63.5亿/83.1亿/100.8亿亿元，同比增长：255.9%/308.2%/213.2%
• EPS预测： 2.31元/3.03元/3.67元
• 估值： 当前股价对应PE：18倍/14倍/11倍
• 评级维持： 维持“买入”评级。

五、 核心财务指标 (根据预测值)

六、 风险提示

1. 市场竞争加剧风险。
2. 原材料价格波动风险。
3. 食品安全风险。
4. 股份支付费用带来的业绩波动风险。