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洪城水业（600461）公司专题报告总结

核心内容概述

洪城水业（600461）是一家以水务为核心业务的公司，拥有江西省内广泛的水务业务布局，包括供水和污水处理。公司作为南昌市政公用集团旗下的唯一上市公司，具备良好的盈利能力和增长潜力。分析师认为，公司当前市值较小，但未来有较大的发展空间，因此给予“强烈推荐”的投资评级。

主要观点

1. 公司盈利稳步增长

• 供水业务：公司是南昌供水市场的区域垄断者，受益于阶梯水价政策，盈利能力有望提升。南昌水价在全国仍处于低位，未来存在提价空间。
• 污水处理业务：截至2013年底，公司污水处理能力达150.3万吨/日，二期50.8万吨/日的产能将在明后年建成，将进一步增强公司污水处理能力。
• 盈利预测：预计公司2014-2016年EPS分别为0.46、0.51、0.59元，对应PE分别为23X、21X、18X，显示盈利增长空间。

2. 大集团、小公司

• 公司作为南昌市政公用集团旗下的上市公司，集团总资产已从2009年的100亿元增长至2013年的500亿元。
• 公司目前总资产为46亿元，规模偏小，尚未充分发挥上市公司的融资和资源整合平台作用。
• 公司市值较小，未来资本运作空间广阔，有望通过并购和重组实现快速发展。

3. 江西最佳环保平台

• 江西省节能环保产业空间广阔，预计到2015年总产值将达到1200亿元，其中环保类项目投资达221.9亿元，带来主营业务收入715亿元。
• 公司作为江西省唯一上市的环保公司，具备良好的资源基础，有望在环保领域实现快速扩张。
• 集团提出“1532”三年发展攻坚计划，公司作为唯一上市平台，将受益于集团的战略布局。

关键信息

股权结构与资本运作

• 公司控股股东为南昌水业集团，实际控制人为南昌市政公用投资控股有限责任公司。
• 第一大股东持股比例为34.72%，远低于其他水务上市公司。
• 公司未来将优化股权结构，提高国有控股地位，以增强资本运作能力。

财务数据

• 2014年预计营业收入：1,408亿元，同比增长18.54%。
• 2014年预计净利润：151亿元，同比增长51.26%。
• 2014年EPS：0.46元，对应PE为23.2倍。
• 公司资产负债率：2014年为21%，显示相对稳健的财务状况。

行业地位与竞争优势

• 公司在江西省内拥有广泛的水务业务布局，包括91座污水处理厂的特许经营权。
• 集团在环保领域的战略推动将为公司带来更多的业务机会。
• 公司在省内具有较强的资源整合能力和市场竞争力，是江西省最佳环保平台。

风险提示

• 水处理量低于预期可能影响公司盈利能力。

估值分析

• PE：2014年为23.2倍，2015年为20.9倍，2016年为18.1倍。
• PB：2014年为1.91倍，2015年为1.81倍，2016年为1.71倍。
• EV/EBITDA：2014年为9.09倍，2015年为7.19倍，2016年为6.77倍。
• EV/SALES：2014年为4.23倍，2015年为3.54倍，2016年为3.23倍。

投资建议

• 公司具备良好的盈利增长潜力，未来有望通过外延式扩张实现更大发展。
• 建议投资者关注公司未来在环保领域的布局及资本运作机会。
• 给予“强烈推荐”的投资评级，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅将超过15%。

结论

洪城水业凭借其在江西省内的水务业务布局及集团的大力支持，具备良好的成长性和盈利潜力。未来随着水价上调及环保市场的扩张，公司有望实现快速发展。虽然公司目前市值较小，但其作为江西省最佳环保平台，未来资本运作空间广阔，投资价值显著。