20180717-新时代证券-洪城水业-600461.SH-公司动态点评_大股东高比例参与定增_募投项目保障未来业绩快速增长_9页_977kb

报告摘要

洪城水业（600461.SH）非公开发行A股股票点评总结

核心内容

洪城水业于2018年7月13日公告拟非公开发行A股股票，募集资金总额不超过11.18亿元，其中大股东水业集团以现金方式认购20%。此次定增旨在推动11个水务相关项目，涵盖供水和污水处理领域，以提升公司未来业绩增长潜力。

主要观点

大股东参与定增，彰显信心
水业集团高比例参与定增，表明公司募投项目具有较高的吸引力和投资价值，同时也反映当前股价具备一定的安全边际。
募投项目结构清晰，业绩增长可期
本次募投项目全部用于自来水供应及污水处理，无补充流动资金，进一步聚焦主业。项目建成后预计年平均税前收入为23,137.21万元，年平均净利润为4,483.44万元，将对公司业绩形成积极支撑。
供水能力不足，城北水厂二期项目将改善供水格局
南昌市昌南城区现有供水设施主要位于西边，难以满足东边区域的供水需求。本次募投的城北水厂二期项目将新增10万立方米/日供水能力，改善区域供水格局，增强供水系统的安全性和可靠性。
污水处理业务扩容与提标改造，盈利改善预期强
本次募投污水处理项目合计新增18.5万立方米/日产能，提标改造项目合计20万立方米/日，预计2019-2020年陆续投运。随着污水处理服务费单价上涨，公司污水处理业务盈利有望改善。
公司业绩稳健增长，维持“推荐”评级
不考虑募投项目影响，公司预计2018-2020年归母净利润分别为3.27亿、3.76亿、4.02亿，对应EPS分别为0.41元、0.48元、0.51元，当前PE分别为15.5X、13.5X、12.6X。公司存在资产注入及外延扩张预期，高管及控股股东增持显示长期发展信心。

关键信息

募投项目概况

项目名称	投资金额（万元）	拟使用募集资金（万元）	项目内容	建设进度	年平均收入（万元）	年平均净利润（万元）
南昌市城北水厂二期工程项目	9,186.60	8,200.00	新增10万立方米/日供水能力	环评批复尚在办理过程中	1,758.50	329.67
南昌市九龙湖污水处理厂二期扩建工程项目	45,776.38	41,400.00	扩建6万立方米/日	特许经营权协议尚待签署	8,178.52	1,667.56
九江县污水处理厂异地扩建（蛟滩污水处理厂）一期工程项目	15,384.39	13,500.00	建设4万立方米/日	已取得审批意见	2,440.63	484.40
九江市老鹳塘污水处理厂提标扩容工程项目	12,835.98	8,600.00	提标扩容6万立方米/日	特许经营权协议尚待签署	2,827.29	500.29
漳浦县前亭污水处理厂及配套管网工程项目	9,609.29	8,700.00	新建0.5万立方米/日	环评批复尚在办理过程中	944.23	294.36
景德镇陶瓷工业园区污水处理厂PPP项目	3,931.67	3,500.00	新建0.5万立方米/日	环评批复尚在办理过程中	609.80	138.32
樟树市生活污水处理厂提标改造和污泥深度处理项目	3,792.31	3,300.00	提标改造4万立方米/日	环评批复尚在办理过程中	1,222.99	158.26
万载县城市污水处理厂水质提标改造工程项目	3,676.95	3,300.00	提标改造3万立方米/日	发改委批复、环评批复尚在办理	689.85	96.15
丰城市新城区污水处理厂一期续建与提标改造工程项目	2,999.27	2,600.00	提标改造1万立方米/日	已取得环评意见	771.26	110.58
信丰县污水处理厂扩容及提标改造工程项目	12,192.07	11,100.00	扩容及提标改造3万立方米/日	特许经营权协议尚待签署	2,150.58	436.34
上高县城市污水处理厂提标改造及扩容工程项目	12,192.07	11,100.00	提标改造及扩容3万立方米/日	特许经营权协议尚待签署	2,150.58	436.34

财务预测（单位：亿元）

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	30.91	35.44	46.82	57.07	62.77
净利润	2.32	2.74	3.27	3.76	4.02
EPS（摊薄）	0.29	0.35	0.41	0.48	0.51
P/E	21.88	18.60	15.53	13.51	12.63
P/B	1.65	1.60	1.44	1.32	1.21