20240412-华创证券-洪城环境-600461.SH-2023年报点评_业绩稳健增长_静待自来水调价_厂网一体化弹性_5页_652kb

洪城环境（600461）2023年报总结

核心业绩：

• 2023年营收8048亿元，同比增34%；归母净利润1083亿元，同比增145%，其中扣非净利润1027亿元，同比增2065%。
• 燃气销售、污水处理、自来水业务收入增速显著，工程板块收入波动较大。
• 综合毛利率至30.7%，同比提升13个百分点；调价预期有望增厚收入18-22亿元。

战略与风险

• 厂网一体化项目投资37亿元，推动从源头治理到终端处置的闭环布局，未来或成为新增长点。
• 高分红政策持续，近五年股息率均高于行业，2023分红率达5002%，拟三年内现金分红比例不低于50%。
• 风险主要为水气价调整、气化率提升不及预期。

投资建议

• 评级维持“推荐”，2024-2026年归母净利润预测分别为119.5亿、135.5亿、148.3亿元，对应PE分别为10、9、8倍。
• 目标价1164元，以2024年12倍PE测算。

关键数据

• 当前股价1016元，股息率达43.4%。
• 2024-2026年营收与净利润年复合增速均超百，估值与现金流同步扩张。

免责声明

• 报告基于公司公告及行业数据，预测仅供参考，不构成投资建议，证券市场风险需自行承担。