20181026-中泰证券-洪城水业-600461.SH-水价调整在即_供水业务有望受益_3页_625kb

洪城水业 (600461) 总结

核心内容

洪城水业是一家专注于供水、污水处理及燃气等环保工程与服务的公司，是南昌市重要的公用事业平台。公司近年来在主营业务方面表现突出，尤其是在给排水及燃气业务方面实现了显著增长，同时通过非公开发行股票筹集资金用于多个污水处理和供水项目，以增强其业务能力和盈利能力。公司当前股价为5.56元，市值约为43.9亿元，流通市值为33.0亿元。

主要观点

• 业绩增长：2018年前三季度，公司实现营业收入32.99亿元，同比增长37.45%；归母净利润2.38亿元，同比增长14.19%。公司业绩表现良好，主要得益于给排水工程和燃气销售业务的增长。
• 业务拓展：公司拥有179.5万立方米/日的供水产能，且已取得特许经营权的污水处理项目设计规模达255.65万立方米/日。非公开发行募资11.8亿元，用于多个污水处理和供水项目，有助于提升公司业绩和现金流。
• 盈利预测：根据盈利预测，公司预计2018年和2019年实现归母净利润分别为3.2亿和3.6亿，对应估值分别为14倍和12倍市盈率（P/E），显示公司未来增长潜力较大。
• 水价调整预期：南昌市即将召开城市供水价格调整听证会，拟上调居民用水价格0.5元或0.6元/吨，水价上调将对公司供水业务产生积极影响，有助于提升公司业绩。
• 财务状况：公司现金流状况良好，经营性现金流量净额为7.01亿元，同比增长103.66%。综合毛利率有所下降，但费用率控制良好，三费费用率为11.34%，同比下降1.72%。
• 估值与投资建议：分析师曾明给出“买入”评级，认为公司具有良好的成长性和稳定的现金流，未来业绩有望进一步提升。

关键信息

财务指标概览

投资建议

• 评级：买入
• 估值：2018年和2019年对应估值分别为14倍和12倍市盈率
• 投资逻辑：公司三大业务（供水、污水处理、燃气）协同发展，现金流稳定，且水价调整在即，有望进一步提升业绩。

风险提示

• 项目建设进度不达预期
• 行业竞争加剧

图表分析

图表1：盈利预测与财务指标

• 收入增长：公司营业收入逐年增长，2018年预计增长25.1%，2019年预计增长19.7%。
• 净利润增长：净利润增长较为稳定，2018年预计增长16.1%，2019年预计增长14.5%。
• 毛利率：综合毛利率略有下降，但整体仍保持在22.2%左右。
• 费用率：三费费用率控制良好，同比下降1.72%。
• 现金流：经营性现金流净额显著增长，2018年同比增长103.66%。
• 估值指标：P/E和P/B逐年下降，显示市场对公司未来增长的预期较高。

结论

洪城水业在供水、污水处理及燃气业务方面表现强劲，非公开发行募资用于多个环保项目，有望提升公司业绩和现金流。公司当前估值较低，且水价调整在即，具备良好的投资前景。分析师曾明给予“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。投资者应关注项目进展和行业竞争情况。