20180122-光大证券-有色金属行业周报_电解铝迎来基本面改善与政策向好预期_15页_2mb

电解铝行业周报总结

核心内容

本周有色金属市场整体表现不佳，沪深300指数周涨幅为1.43%，而有色金属指数周跌幅达4.04%。基本金属价格涨跌互现，LME表现优于上期所，其中LME铅价涨幅最大，达2.40%。小金属方面，钴价继续上涨3.10%，而工业级碳酸锂价格下跌2.07%。贵金属方面，COMEX黄金周跌幅1.14%，上期所金价下跌1.14%。

主要观点

1. 基本面改善与政策向好预期

   • 电解铝基本面出现改善迹象，政策层面支持供给侧改革，工信部发布相关文件，明确产能置换指标，配合中央环保督查组的反馈意见，有助于行业整合与规范。
   • 稀土行业也将迎来专项督查，进一步推动行业秩序整顿。
   • 钴、锂等小金属存在需求预期差，钴价持续上涨，而锂价则有所下跌。

2. 行业配置建议

   • 短期关注电解铝、稀土基本面改善，以及钴、锂需求预期差机会。
   • 中长期则推荐矿山投产高峰已过的铜，缅甸产量下滑的锡，以及利润逐渐改善的锌冶炼环节，同时关注以进口替代为主的优质材料加工龙头。

关键信息

• 市场表现：上周有色金属指数下跌4.04%，跌幅居前的子板块包括钨、非金属新材料和锂，跌幅分别为5.74%、8.57%和10.50%。
• 个股表现：涨幅前五为罗普斯金、宁波韵升、宜安科技、洛阳钼业、云南锗业，跌幅前五为赣锋锂业、商赢环球、江特电机、有研新材、方大炭素。
• 行业动态：
  • 工信部召开稀有金属部际协调机制会议，强调联合督查机制，推动稀土行业整顿。
  • 工信部发布《电解铝企业通过兼并重组实施产能置换事项通知》，明确产能置换指标范围，配合供给侧改革。
  • 中国12月铝产量同比下降1.8%，但十种有色金属产量增长2.8%。
  • 全球铅市在2017年1-11月供应短缺37.8万吨，较2016年有所扩大。
  • 加拿大RNC矿产公司计划融资10亿美元用于建设全球最大的镍钴项目。
  • 中国合作方完成澳大利亚Admiral Bay锌精矿项目的初步可行性研究，推进项目进展。
  • 中国首次实现国产钴60放射源规模化出口。

推荐组合

• 核心组合：神火股份、东睦股份、洛阳钼业、盛和资源、江西铜业。
• 投资建议：这些公司被推荐为具有基本面改善及增长潜力的标的。

风险提示

• 金属价格波动风险。
• 供给侧改革进展不及预期。

附录

• 分析师：李伟峰，执业证书编号：S0930514050002，联系方式：021-22169122，liweifeng@ebscn.com。
• 联系人：刘慨昂，联系方式：021-22169110，liuka@ebscn.com。
• 数据来源：Wind、光大证券研究所。

估值与评级

• 行业评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）。
• 公司估值指标：
  • 神火股份：当前PE 54.7，目标价15.00元。
  • 洛阳钼业：当前PE 175.3，目标价9.88元。
  • 东睦股份：当前PE 37.8，目标价20.40元。
  • 江西铜业：当前PE 85.8，目标价24.18元。
  • 盛和资源：当前PE -764.4，目标价23.04元。

总结

本报告分析了有色金属行业近期市场表现及行业动态，指出电解铝基本面改善及政策向好预期。同时，推荐了部分具有增长潜力的公司，并提醒投资者注意金属价格波动及供给侧改革不及预期的风险。