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芯原股份三季报盈利增长显著总结

核心内容

芯原股份（688521）在2021年第三季度实现了盈利增长的“拐点”，标志着公司全年利润有望扭亏为盈。公司前三季度整体营收和净利润表现均优于预期，体现了其在芯片设计与服务领域的强劲复苏。

主要观点

• 营收增长显著：2021年前三季度实现营收15.21亿元，同比增长43.37%；第三季度营收达6.48亿元，同比增长73.72%。
• 盈利收窄明显：公司前三季度归母净利润亏损大幅收窄至-2181.63万元，同比收窄6374.52万元；扣非归母净利润亏损收窄至-6435.52万元，同比收窄6291.18万元。
• 盈利轨迹转变：第三季度实现单季度扭亏为盈，归母净利润为2382.87万元，扣非归母净利润为1358.49万元，显示出公司盈利模式的积极变化。
• 下游需求推动：物联网、消费电子等下游产业的快速增长拉动了公司IP授权、设计服务及量产管理业务的发展，成为公司营收增长的主要动力。
• 订单增长迅猛：2021年前三季度公司新签订单达26.26亿元，同比增长超过120%，其中量产业务订单占比约53%，芯片设计业务订单占比约29%。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营收分别为21.94亿元、30.52亿元、40.62亿元，归母净利润分别为0.29亿元、1.45亿元、2.17亿元，EPS分别为0.06元、0.29元、0.44元。
• 估值处于低位：公司当前PE（TTM）为1232.78倍，PB为13.29倍，EV/EBITDA为352.58倍，处于历史估值低位区间，具备投资价值。
• 投资建议上调：分析师上调公司投资评级至“买入”，认为其盈利增长趋势明确，未来业绩有望持续改善。
• 风险提示：需关注盈利能力增长节奏、下游订单波动及疫情复发等潜在风险。

关键信息

财务数据概览

营收与利润构成

• 收入来源：公司主要收入来源包括IP授权费、特许权使用费、设计服务费、量产管理服务费，体现了其作为垂直型芯片设计服务公司的核心竞争力。
• 成本与毛利：2021年前三季度营业成本为1322亿元，毛利为872亿元，毛利率为40%，较上年同期有所提升。
• 费用结构：
  • 销售费用占比5%；
  • 管理费用占比5%；
  • 研发费用占比29%；
  • 财务费用占比2%。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

总结

芯原股份在2021年三季报中展现出显著的盈利增长趋势，尤其是在第三季度实现扭亏为盈，标志着公司盈利模式的转变与业务复苏。公司受益于下游产业如物联网和消费电子的快速增长，订单增长迅猛，推动营收和利润的持续提升。未来三年盈利预测乐观，估值处于相对低位，具备较高的投资潜力。分析师上调评级至“买入”，但需警惕盈利能力增长节奏、下游订单波动及疫情等风险因素。