20251229-群益证券-芯原股份-688521.SH-四季度新签订单高速增长_长期买入机会_3页_345kb

芯原股份（688521.SH）总结

公司概况

• 公司名称：芯原股份有限公司
• 股票代码：688521.SH
• 目标价：170元
• A股价（2025/12/26）：127.90元
• 上证指数（2025/12/26）：3963.68
• 股价12个月高/低：216.77 / 44.47
• 总发行股数（百万）：525.86
• A股数（百万）：501.00
• A市值（亿元）：640.78
• 主要股东：芯原股份有限公司（持股11.40%）
• 每股净值（元）：6.76
• 股价/账面净值：18.91

股价表现

• 一个月：-18.1%
• 三个月：-30.1%
• 一年：+109.4%

投资评等

• 近期评等：多次维持“买进”评级（2023-01-19、2025-05-21、2025-08-04、2025-08-25）
• 当前评等：BUY（买进）
• 投资建议：长期买入机会，维持买进建议

核心内容与主要观点

业绩增长趋势

• 4Q25新签订单：25亿元，较4Q24增长130%，环比3Q25增长56%。
• AI算力订单占比：超84%，数据处理领域订单占比近76%。
• 全年新签订单预期：2025年有望达58亿元，同比增长150%。
• 未来两年业绩增长：营收预计从2025年的30.6亿元增长至2027年的84.7亿元，净利润从0.26亿元增长至6.4亿元。

盈利预测

股东减持与影响

• 大基金减持：计划减持1.7%的股权，减持日期为2026年1月21日至2026年4月20日。
• 影响评估：短期可能带来股价压力，但长期影响有限。

产品组合

• 芯片量产业务：43.4%
• IP授权使用费：33.5%
• 芯片设计业务：17.8%
• 特许权使用费：5.3%

风险提示

• AI领域下游需求不及预期：若AI应用进展不如预期，可能影响公司业绩。

财务分析

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

机构投资者占流通A股比例

• 基金：29.7%

股价相对大盘走势

• 附有图表，显示股价相对上证指数的走势。

结论与建议

• 长期增长潜力：公司未来两年业绩高速增长确定性提升，受益于AI算力及数据处理领域的持续投入。
• 投资建议：维持“买进”建议，当前股价对应2027年PS为8倍，具有长期投资价值。
• 风险提示：需关注AI领域下游需求是否符合预期。