> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 芯原股份(688521.SH) 总结 ## 核心内容 芯原股份是一家专注于芯片设计和量产服务的公司，其业务覆盖芯片量产业务、IP授权使用费、芯片设计业务和特许权使用费。公司当前处于中美科技竞争加剧的背景下，受益于国内算力需求的快速增长。尽管短期内股价有所调整，但其估值较低，具备较高的投资潜力。 ## 主要观点 - **中美算力竞争**：美国商务部暂停 Anthropic 向海外用户开放 Claude Fable 5、Mythos 5 等前沿模型，中国亦对英伟达 H200 实施进口禁令，中美科技博弈加剧，利好国产算力生态。 - **公司地位**：作为国内领先的第三方芯片设计量产服务商，芯原股份为国内 CSP 龙头提供服务，订单增长迅猛。 - **短期股价调整**：股价近期有所波动，距离高点回撤超过 20%，但公司基本面强劲，未来有望恢复。 - **估值优势**：目前股价对应 2027 年 PS（市销率）仅 11 倍，估值较低，具备上涨空间。 - **盈利预测**：预计公司 2026-2028 年营收分别为 63 亿元、108 亿元和 163 亿元，净利润分别为 0.84 亿、7.6 亿和 15.3 亿，EPS 分别为 0.17 元、1.55 元和 3.13 元，显示公司未来业绩有望显著提升。 - **投资建议**：维持“买进”评等，认为其潜在上涨空间在 15% 到 35% 之间。 ## 关键信息 ### 公司基本资讯 - **产业别**：电子 - **A股价（2026/6/12）**：223.13 元 - **上证指数（2026/6/12）**：4031.51 点 - **股价12个月高/低**：303.55 / 83.99 元 - **总发行股数（百万）**：525.92 - **A股数（百万）**：525.92 - **A市值（亿元）**：1173.47 - **主要股东**：芯原股份有限公司（持股 11.39%） - **每股净值（元）**：5.98 - **股价/账面净值**：37.29 ### 股价走势 - **一个月涨跌**：-11.7% - **三个月涨跌**：11.8% - **一年涨跌**：149.1% ### 机构投资者占流通A股比例 - **基金**：29.7% ### 股价相对大盘走势 - **图表**：显示芯原股份与上证指数的相对走势，整体呈现上升趋势，但存在波动。 ### 盈利预测 | 年度 | 纯利（RMB百万元） | 同比增减（%） | 每股盈余（RMB元） | 同比增减（%） | 市盈率（P/E） | |------------|------------------|-------------|------------------|-------------|--------------| | 2024 | -601 | 102.7 | -1.23 | 102.7 | -58.7 | | 2025F | -528 | -12.2 | -1.08 | -12.2 | -66.9 | | 2026 | 84 | -115.9 | 0.17 | -115.9 | 419.3 | | 2027F | 762 | 805.2 | 1.55 | 805.2 | 46.3 | | 2028F | 1533 | 101.2 | 3.13 | 101.2 | 23.0 | ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026 | 2027F | 2028F | |------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 货币资金 | 747 | 2008 | 3030 | 3338 | 5515 | | 应收账款 | 943 | 1203 | 986 | 759 | 547 | | 存货 | 396 | 498 | 448 | 381 | 305 | | 流动资产合计 | 2638 | 5686 | 6437 | 7267 | 8183 | | 固定资产 | 721 | 712 | 1259 | 2317 | 4426 | | 非流动资产合计 | 1992 | 2031 | 2519 | 3124 | 3873 | | 资产总计 | 4630 | 7718 | 8956 | 10391 | 12056 | | 流动负债合计 | 1547 | 2527 | 6948 | 20150 | 61459 | | 负债合计 | 2508 | 4300 | 5454 | 6127 | 6259 | | 股东权益合计 | 2122 | 3418 | 3502 | 4264 | 5797 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026 | 2027F | 2028F | |------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 经营活动产生的现金流量净额 | -346 | -222 | -88 | 610 | 1373 | | 投资活动产生的现金流量净额 | 47 | -1023 | -888 | -1201 | -1433 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | 248 | 2611 | 1998 | 899 | 2237 | | 现金及现金等价物净增加额 | -42 | 1364 | 1022 | 308 | 2177 | ## 风险提示 - **AI领域下游需求不及预期**：若 AI 领域需求未达预期，可能影响公司业绩表现。 ## 投资评等说明 | 评等类型 | 潜在上涨空间 | |--------------|----------------------| | 强力买进 | ≥35% | | 买进 | 15%≤潜在上涨空间<35% | | 区间操作 | 5%≤潜在上涨空间<15% | | 中立 | 无法由基本面给予投资评等预期，近期股价将处于盘整，建议降低持股 | 综上，芯原股份在中美算力竞争背景下，受益于国内算力需求的快速增长，且当前估值较低，具备较大的上涨空间，因此维持“买进”投资建议。