20220424-天风证券-玻纤周度跟踪_3月出口延续量价齐升_价格本周均稳_22页_1mb

建筑材料行业总结：玻纤周度跟踪分析

核心内容

本报告对2022年3月玻纤行业进行了周度跟踪分析，重点围绕供给、需求、价格、库存及成本变化等方面展开。整体来看，玻纤行业保持高景气度，出口、风电及新能源汽车需求增长显著，价格稳定，库存处于历史低位，供给端新增产能有限，周期波动趋于弱化。

主要观点

供给端分析

• 供给规划无变化：本周无新增产线或冷修变动，供给动能冲击趋弱。
• 新增产能有限：2022年新增玻纤纱产能预计为106万吨，较“十三五”期间高峰年份有所差距。
• 冷修压力持续：截至2022年4月23日，约44万吨玻纤产能处于冷修或拟冷修状态，未来仍有较大冷修压力。
• 产能扩张节奏：主要企业如中国巨石、山东玻纤、中材科技等正在推进产能扩张，但速度相对可控。

需求端分析

• 需求增长有支撑：2022年3月，我国玻纤出口量及金额均实现同比增长，且价格高位有支撑。
• 出口表现强劲：3月玻纤纱及制品出口量达21.0万吨，同比增长48.3%；粗纱出口量增长62.4%，单价增长显著。
• 风电需求改善：国家发改委继续执行平价上网政策，风电装机容量同比增长17.4%，招标容量增速显著。
• 新能源汽车渗透率提升：3月新能源汽车产销分别增长1.1倍，市场占有率提升至21.7%，表明行业需求持续增长。

关键信息

价格变化

• 粗纱价格稳定：2400tex缠绕直接纱、SMC合股纱、喷射合股纱等主要产品价格本周均保持稳定。
• 电子纱、电子布价格趋稳：G75电子纱及7628电子布价格本周平稳，新增供给冲击逐步被消化。

库存情况

• 库存处于历史底部：截至2022年3月末，重点企业玻纤纱库存为29.0万吨，环比小幅上升，但总体仍处于历史低位。

成本变化

• LNG、铂金、铑粉价格平稳：主要原材料价格本周无明显波动，成本压力较小。

重点标的推荐

推荐理由

• 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续扩张电子纱产能，产品结构高端化。
• 中材科技：玻纤业务实力强，隔膜效益改善，叶片业务中长期有成长。
• 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步投产，成长拐点逐步出现。
• 长海股份：与化工团队联合覆盖，成长性值得期待。
• 山东玻纤：与化工团队联合覆盖，值得关注。

风险提示

• 新增产能超预期：可能对行业供需关系造成冲击。
• 下游需求低于预期：风电、汽车、电子等下游领域需求可能不及预期。
• 政策变化：如能耗指标趋紧可能影响新增产能落地。

总结

玻纤行业在2022年3月保持高景气度，出口、风电及新能源汽车需求增长显著，价格稳定，库存处于历史低位。供给端新增产能有限，周期波动趋于弱化。主要企业如中国巨石、中材科技、宏和科技等表现强劲，具备良好的增长潜力。建议投资者关注行业周期弱化带来的估值重塑机会，重点关注具备技术优势和产能扩张能力的企业。