20221218-天风证券-玻纤周跟踪_本周价格均暂稳_粗纱继续筑底_22页_1mb

建筑材料行业周跟踪总结

核心内容概述

本报告分析了2022年12月12日至18日期间，玻璃纤维（玻纤）行业的主要动态，包括供给、需求、价格、库存及成本变化，并对主要上市公司进行了点评。

主要观点

供给端分析

• 新增产能基本稳定：2022年新增玻纤纱产能预计为116万吨，主要集中在电子纱及无碱粗纱领域，但整体供给动能冲击或将趋弱。
• 冷修产能存在：截至2022/12/17，约70万吨玻纤产能处于冷修或拟冷修状态，可能对行业供给造成一定影响。
• 供给规划有序：行业协会对新增产能的引导有助于维持市场供需平衡，供给端对行业景气冲击相对有限。

需求端分析

• 短期需求有弹性：国内需求有所恢复，但整体仍偏疲弱，预计2022年/2023年玻纤消费量分别为534万吨、600万吨，同比增长13.2%、12.5%。
• 长期需求成长性良好：我国玻纤人均消费量远低于发达国家，渗透率较低，未来有较大增长空间。
• 新能源汽车需求强劲：2022年11月新能源汽车产销分别增长65.6%和72.3%，显示强劲增长趋势。
• 风电需求持续改善：1-11月风电装机量同比增长15.1%，风力发电量增长12.2%，表明风电领域需求有所回升。

价格与库存变化

• 粗纱价格稳定：本周粗纱价格基本稳定，处于历史偏底部区域，成本支撑较好。
• 电子纱与电子布价格稳定：价格未出现明显波动，处于历史低位，但有向上潜力。
• 库存下降：11月末重点企业玻纤纱库存环比下降，但绝对值仍处于历史较高水平，显示内需仍偏弱，但有改善迹象。

成本变化

• LNG价格上升：12月15日，LNG出厂价格指数周环比上涨9.1%，月环比上涨30.2%，年同比上涨58.7%。
• 铂金与铑粉价格下降：铂金价格周环比下降0.3%，月环比下降1.2%；铑粉价格周环比下降4.5%，月环比下降11.1%。

关键信息

供给端

• 截至2022/11，国内在产玻纤产能约658万吨，yoy+10.6%，mom-0.5%。
• 海外在产产能约35万吨，主要由巨石公司持有。
• 2022年新增产能约116万吨，主要集中在电子纱、无碱粗纱领域。

需求端

• 2022年11月，我国玻纤出口量环比小幅回升，但价格继续回落。
• 2022年1-11月，新能源汽车产销保持快速增长，市场占有率提升。
• 风电领域装机量与发电量持续增长，显示需求支撑。

价格与库存

• 粗纱价格基本稳定，处于历史偏低水平。
• 电子纱、电子布价格稳定，但有向上潜力。
• 库存环比下降，但绝对值仍偏高。

成本

• LNG价格大幅上涨，铂金与铑粉价格下降，对成本构成影响。

重点企业动态

• 中国巨石：收到控股股东关于延期履行同业竞争承诺的函，同时推进电子纱及电子布产能扩张。
• 中材科技：实际控制人及控股股东拟再次延期履行解决同业竞争的承诺。
• 长海股份：发布可转换公司债券利息支付公告。
• 山东玻纤：发布收购山东能源集团新材料有限公司的报告书。
• 宏和科技：本周无重要动态。

板块配置建议

• 玻纤板块：主要上市公司估值处于历史底部区间，中长期配置或有较好性价比。
• 重点推荐企业：
  • 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续推进产品结构高端化，成长性良好。
  • 中材科技：玻纤业务筑底，新材料平台持续充实，具备较强竞争力。
  • 长海股份：受益于出口高景气，新增产能或提速。
  • 山东玻纤：二线优质企业，具备较好成长弹性。
  • 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步贡献效益。

风险提示

• 玻纤新增产能投放超预期。
• 新产能规划超预期。
• 下游需求（如风电、汽车、电子）低于预期。

评级与展望

• 投资评级：
  • 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
  • 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。
• 展望：粗纱价格压力有望在2023年逐步被消化，电子纱、电子布价格可能有一定上升空间。

总结

整体来看，玻纤行业在供给端趋于稳定，需求端持续改善，特别是新能源汽车和风电领域。价格基本稳定，库存有所下降，但整体仍处于历史较高水平。板块估值处于低位，具备中长期配置价值。建议重点关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤及宏和科技等企业，同时密切关注需求恢复节奏和新产能投放情况。