20180130-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_低估蓝筹风格引领行情_10页_1mb

金融工程周报总结

核心内容

本报告为2018年1月30日发布的金融工程周报，重点分析了多因子选股策略、市场中性策略、风格轮动与行业配置策略的表现，并结合历史数据对策略的有效性和市场趋势进行评估。

主要观点

多因子选股策略表现

• 风格因子表现：规模、贝塔以及估值三个因子表现较好，其当期IC值分别为10.63%、8.14%、7.28%。估值因子为负，表明市场偏好低估值个股；规模与贝塔因子为正，说明大盘股和高贝塔个股更受青睐。
• 近一个月趋势：大盘规模、反转风格与低估值股票表现较好。
• 策略跟踪：基于Barra框架，合成10个风格因子，按周频率进行跟踪，以评估市场风格变化。

PB-ROE选股模型

• 策略表现：PB-ROE策略过去5日收益率为2.39%，超额收益率为0.65%；过去20日收益率为11.27%，超额收益率为5.86%。
• 行业分布：1月行业分布主要集中在钢铁、采掘、房地产以及建筑装饰板块。
• 估值与盈利指标：股票组合预测ROE平均为12.45%，预测净利润增速平均为79.04%；预测PB平均为1.34，预测PE平均为10.69。

市场中性策略

• 股指期货贴水率：当前IC、IF、IH三个合约年化贴水率5日均值分别为1.75%、4.40%、4.89%。
• 现货组合超额收益率：
  • 指数成分股超额收益率：过去5日分别为-0.29%、-0.03%、0.30%；过去20日分别为-1.16%、-0.08%、1.92%。
  • 全市场选股超额收益率：过去5日分别为-0.28%、0.18%；过去20日分别为-3.27%、2.48%。
• 市场中性策略收益率：
  • 指数成分股对冲策略：过去5日收益率分别为-0.18%、0.02%、0.20%；过去20日收益率分别为-0.68%、0.08%、1.24%；过去60日收益率分别为0.66%、0.00%、1.70%。
  • 全市场选股对冲策略：过去5日收益率分别为-0.18%、0.11%；过去20日收益率分别为-2.48%、1.64%；过去60日收益率分别为-4.16%、2.85%。

风格轮动与行业配置策略

• 大小盘轮动策略：过去5日超额收益率为0.11%、0.60%；过去20日超额收益率为2.34%、5.94%；过去60日超额收益率为4.14%、11.58%；过去120日超额收益率为6.08%、16.21%；过去250日超额收益率为10.64%、29.13%。
• 行业配置策略：采用动量、低波动率、行业景气度三个因子构建，过去5日收益率为1.53%，超额收益率为-0.24%；过去20日收益率为5.99%，超额收益率为3.10%。
• 行业推荐：1月推荐配置食品饮料、商业贸易、医药生物、休闲服务以及综合板块。

关键信息

• 因子表现：规模、贝塔、估值因子表现较好，动量因子与波动率因子表现正常。
• 行业表现：银行、非银金融、家用电器、房地产、休闲服务板块涨幅靠前；电子、有色金属、综合、国防军工与通信板块跌幅较大。
• 超额收益：PB-ROE策略在多个时间周期内均表现出超额收益，尤其是过去20日和250日。
• 中证500对冲策略：全市场对冲策略维持上涨趋势，且在较长时间周期内表现优于沪深300指数。
• 风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。

策略总结

行业配置建议

• 1月推荐行业：食品饮料、商业贸易、医药生物、休闲服务、综合。
• 行业表现：
  • 涨幅靠前：银行、非银金融、家用电器、房地产、休闲服务。
  • 跌幅较大：电子、有色金属、综合、国防军工、通信。

风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。