20180828-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_市场有所反弹_关注前期超跌个股_10页_1mb

金融工程周报总结（2018年8月28日）

核心内容概览

本周市场有所反弹，整体呈现反转风格，高贝塔及高盈利能力个股表现较好。同时，市场风格仍偏向小盘，行业配置策略显示动量效应显著，部分行业如房地产、钢铁等表现稳定。市场中性策略方面，股指期货贴水幅度有所收窄，但IC合约贴水率仍较高。

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主要观点

多因子选股策略表现

• 当期因子表现：动量、贝塔、盈利能力因子表现较好，IC值分别为13.31%、6.86%、5.49%。
• 风格因子表现：动量因子为负，贝塔和盈利能力因子为正，表明市场偏好高贝塔和高盈利能力个股。
• 近一个月表现：低波动率因子表现优异，同时高贝塔因子也受市场青睐。
• 行业分布：8月多因子选股策略集中于房地产、钢铁、采掘及化工板块。
• 预测指标：股票组合平均预测ROE为13.04%，预测净利润增速为32.25%；预测PB为1.06，预测PE为8.12。

市场中性策略表现

• 股指期货贴水率：IC、IF、IH合约年化贴水率5日均值分别为-11.67%、-5.43%、-0.41%。
• 超额收益率：
  • 指数成分股选股：上证50（0.18%）、沪深300（-0.19%）、中证500（0.01%）。
  • 全市场选股：采用IF对冲的超额收益率为-1.20%，采用IC对冲的超额收益率为0.21%。
• 市场中性策略收益率：
  • 指数成分股：上证50（0.13%）、沪深300（-0.26%）、中证500（-0.17%）。
  • 全市场选股：IF对冲（-1.20%）、IC对冲（0.21%）。

风格轮动与行业配置策略

• 大小盘风格轮动：当前风格指向申万小盘指数，过去5日超额收益率为-1.94%，过去20日为-2.00%，过去60日为-3.13%，过去120日为-7.28%，过去250日为-3.65%。
• 行业配置策略：
  • 过去5日组合收益率为0.13%，中证500指数收益率为1.03%，超额收益率为-0.90%。
  • 8月推荐配置行业：农林牧渔、建筑材料、纺织服装、公用事业、房地产。
  • 行业因子表现：
    • 动量因子：过去5日收益率1.00%，过去20日3.84%，过去60日1.74%，过去120日0.90%，过去250日4.65%。
    • 低波动率因子：过去5日收益率-2.43%，过去20日-2.21%，过去60日-7.82%，过去120日2.67%，过去250日5.93%。
    • 行业景气度因子：过去5日0.48%，过去20日-1.78%，过去60日-3.67%，过去120日-3.67%，过去250日-7.72%。
    • 工业企业经济效益因子：过去5日0.42%，过去20日2.35%，过去60日2.41%，过去120日11.11%，过去250日4.04%。
    • 资金流因子：过去5日0.83%，过去20日2.75%，过去60日4.38%，过去120日6.54%，过去250日9.29%。

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关键信息

• 市场风格：当前市场风格偏向小盘，但风格轮动不稳，模型在风格不明确时倾向于延续前期风格。
• 行业表现：
  • 8月主要配置行业为农林牧渔、建筑材料、纺织服装、公用事业及房地产。
  • 申万28个行业中，仅6个行业录得负收益，其中综合、纺织服装跌幅超过1%。
• 风险提示：数量化策略研究基于历史数据，可能存在模型设定偏差风险。

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总体结论

上周市场有所反弹，多因子选股策略显示市场风格出现反转，高贝塔和高盈利能力个股表现较好。市场中性策略因股指期货贴水收窄而有所改善，但IC合约贴水率仍较高。行业配置策略在8月推荐小盘风格行业，动量因子表现突出，整体超额收益表现不一，需关注市场风格与因子轮动的持续变化。