20171226-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_低估蓝筹行业引领行情_PB-ROE及多因子行业配置策略表现良好_10页_1mb

金融工程周报总结

核心内容概览

本报告为2017年12月26日发布的金融工程周报，主要分析了多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略的表现，并结合市场风格与行业轮动趋势，提出相应的投资建议。

主要观点

1. 多因子选股策略表现

• 风格因子表现：规模、贝塔以及成长因子表现较好，IC值分别为22.65%、10.53%、6.43%；当期收益率也显示这三个因子表现优于其他因子。
• 因子正负号分析：除动量因子为负外，其他三个因子均为正值，表明前期跌幅较大的个股、高贝塔及高成长股票更受市场青睐。
• 长期趋势：规模因子近半年偏向大盘，反转因子表现稳定，其他因子未出现明显趋势反转。
• PB-ROE选股模型：该模型过去5日收益率为1.40%，超额收益率0.84%；过去20日收益率为-0.26%，超额收益率0.92%。12月行业分布集中在采掘、房地产、钢铁及建筑装饰板块。

2. 市场中性策略表现

• 股指期货升贴水率：当前IC、IF、IH合约年化贴水率5日均值分别为-3.73%、2.03%、3.39%。
• 现货组合超额收益：
  • 指数成分股选股超额收益率：上证50为0.63%，沪深300为0.17%，中证500为0.78%。
  • 全市场选股超额收益率：相较沪深300为-0.60%，相较中证500为1.12%。
• 市场中性策略收益率：
  • 指数成分股选股对冲策略：过去5日收益率为0.55%、0.14%、0.48%；过去20日收益率为1.41%、-0.15%、0.08%。
  • 全市场选股对冲策略：过去5日收益率为-0.48%、0.73%；过去20日收益率为1.21%、0.25%。

3. 行业配置策略表现

• 行业配置因子表现：
  • 动量因子：过去5日收益率为2.16%，过去20日为-4.97%，过去60日为0.14%。
  • 低波动率因子：过去5日收益率为-1.05%，过去20日为0.16%，过去60日为1.02%。
  • 行业景气度因子：过去5日收益率为0.67%，过去20日为-1.02%，过去60日为0.93%。
• 行业配置策略收益：
  • 过去5日收益率为1.37%，超额收益率1.25%；过去20日收益率为-4.48%，超额收益率-3.92%。
  • 12月推荐配置行业为：钢铁、非银金融、采掘、银行及房地产。

关键信息

市场风格

• 上周市场风格偏向大盘，大小盘轮动模型指向申万大盘指数，建议关注大盘风格。
• 12月，行业配置策略推荐配置钢铁、非银金融、采掘、银行及房地产。

板块表现

• 涨幅靠前板块：食品饮料、采掘、家用电器、非银金融、银行。
• 跌幅较大板块：国防军工、计算机、综合、传媒、商业贸易。

策略表现

• 多因子行业配置策略：过去5日收益率为1.37%，优于中证500指数。
• PB-ROE选股策略：过去5日收益率为1.40%，超额收益率0.84%。
• 市场中性策略：基于指数成分股的策略表现较好，尤其是上证50成分股对冲策略。

总结

本周多因子选股策略中，规模、贝塔、成长因子表现突出，PB-ROE选股模型也持续表现良好，行业配置方面建议关注钢铁、非银金融、采掘、银行及房地产板块。市场中性策略中，基于指数成分股的对冲方式表现更优。整体来看，市场风格偏向大盘，行业轮动策略对投资组合的优化具有积极意义。