20171024-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_大盘风格占优_市场中性策略收益有所回落_9页_1mb

金融工程周报总结（2017年10月24日）

核心内容概述

本报告为2017年10月24日发布的金融工程周报，主要分析了多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略的表现。报告指出，当前市场风格偏向大盘，低波动率和低流动性股票表现较好，同时动量因子在行业配置中仍具有显著优势。基于对多个因子和策略的跟踪分析，报告为投资者提供了策略配置建议与风险提示。

一、多因子选股策略跟踪

1.1 风格因子表现

• 当期IC值：规模（大盘）、波动率、流动性因子表现较好，绝对值分别为 23.99%、11.36%、10.71%。
• IC值符号：规模因子为正，波动率和流动性因子为负，表明规模因子指向大盘，低波动率和低流动性股票表现优于市场。
• 近一个月IC均值：低流动性、低波动、反转、高盈利因子表现明显，规模因子也倾向大盘。
• 建议：后续需密切关注大小盘风格演变，建议关注低波动、低流动性因子。

1.2 行业表现

• 涨幅靠前的行业：食品饮料、交通运输、银行、医药生物、建筑材料。
• 因子收益：除行业景气度因子收益为负外，其他因子均录得正收益。
• 整体趋势：行业仍维持动量趋势，波动率因子呈现低波态势，行业景气度靠前的行业表现较好。

1.3 PB-ROE选股模型表现

• 策略收益：
  • 过去5日收益率为 -1.52%，超额收益率为 -0.24%。
  • 过去20日收益率为 -2.02%，超额收益率为 -2.59%。
  • 过去60日收益率为 3.43%，超额收益率为 -3.22%。
  • 过去120日收益率为 17.58%，超额收益率为 7.98%。
  • 过去250日收益率为 17.10%，超额收益率为 10.22%。
• 行业分布：主要集中在房地产、采掘、钢铁、交通运输板块。
• 盈利与估值指标：
  • 预测ROE平均值为 12.51%。
  • 预测净利润增速平均值为 174.25%。
  • 预测PB平均值为 1.42。
  • 预测PE平均值为 11.73。

二、市场中性策略跟踪

2.1 股指期货升贴水率

• 年化贴水率5日均值：IC为 -6.47%，IF为 -2.64%，IH为 2.54%。
• 20日移动均值：IC为 -6.28%，IF为 -7.02%，IH为 6.25%。
• 一年前贴水率：IC为 -15.58%，IF为 -14.90%，IH为 -12.06%。
• 趋势：近期除IH合约升水外，其他合约均贴水。

2.2 现货组合超额收益率

• 指数成分股超额收益率（过去5日）：
  • 上证50：-0.14%
  • 沪深300：-0.01%
  • 中证500：-1.61%
• 全市场选股超额收益率（过去5日）：
  • 相较沪深300：-1.74%
  • 相较中证500：-1.18%

2.3 市场中性策略收益率

• 基于指数成分股的策略：
  • 过去5日：上证50为 -0.02%，沪深300为 0.00%，中证500为 -1.26%。
  • 过去20日：上证50为 0.17%，沪深300为 -0.21%，中证500为 -2.43%。
  • 过去60日：上证50为 0.66%，沪深300为 -1.40%，中证500为 -3.90%。
• 基于全市场选股的策略：
  • 过去5日：IF对冲为 -1.39%，IC对冲为 -0.95%。
  • 过去20日：IF对冲为 -1.48%，IC对冲为 -2.39%。
  • 过去60日：IF对冲为 -1.06%，IC对冲为 -5.87%。

三、行业配置策略跟踪

3.1 行业配置因子表现

• 动量因子：
  • 过去5日：0.69%
  • 过去20日：2.76%
  • 过去60日：5.77%
  • 过去120日：14.33%
  • 过去250日：25.43%
• 低波动率因子：
  • 过去5日：2.06%
  • 过去20日：4.43%
  • 过去60日：2.24%
  • 过去120日：1.92%
  • 过去250日：2.74%
• 行业景气度因子：
  • 过去5日：-1.22%
  • 过去20日：-1.84%
  • 过去60日：-1.77%
  • 过去120日：-1.77%
  • 过去250日：8.72%

3.2 行业配置组合绩效

• 组合收益率：
  • 过去5日：-1.10%
  • 过去20日：3.03%
  • 过去60日：14.30%
  • 过去120日：20.59%
  • 过去250日：22.56%
• 中证500指数收益率：
  • 过去5日：-2.06%
  • 过去20日：-0.76%
  • 过去60日：7.27%
  • 过去120日：6.67%
  • 过去250日：1.34%
• 超额收益率：
  • 过去5日：0.96%
  • 过去20日：3.79%
  • 过去60日：7.03%
  • 过去120日：13.91%
  • 过去250日：21.22%

3.3 行业配置建议

• 10月推荐配置行业：通信、电气设备、食品饮料、汽车、医药生物。

四、主要观点与建议

• 多因子选股：
  • 当前规模因子偏向大盘，低波动率和低流动性因子表现较好。
  • 建议关注低波动、低流动性因子，同时关注前期强势板块。
• 市场中性策略：
  • 当前市场中性策略收益有所回落，需关注股指期货贴水率变化及现货组合表现。
• 行业配置策略：
  • 动量因子持续表现优异，低波动率因子亦表现强势。
  • 行业景气度因子表现不佳，建议继续关注动量与景气度兼具的行业。

五、关键信息汇总

六、风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 建议仅供参考，不构成投资决策依据，投资者应自行判断并承担风险。