20220802-西南证券-和而泰-002402.SZ-募投建设汽车电子及储能业务_打造第二_三增长曲线_4页_1mb

公司募投建设汽车电子及储能业务，打造第二、三增长曲线总结

核心内容

公司发布《2022年度非公开发行A股股票预案》，拟募集不超过6.5亿元资金用于汽车电子全球运营中心建设项目、数智储能项目以及补充流动资金。该计划旨在加速公司在汽车电子和储能领域的布局，以实现业绩的第二和第三增长曲线。

主要观点

汽车电子业务

• 市场前景：汽车电子市场持续扩容，受益于新四化趋势（电动化、智能化、网联化、共享化），预计2025年全球市场规模将达到3186亿美元，CAGR为7.9%。汽车电子在整车成本中的占比未来将超45%。
• 公司布局：公司自2019年起设立子公司专攻汽车电子业务，已与博格华纳、尼德科等国际Tier1厂商及国内整车厂建立战略合作。
• 产品线：涉及汽车逆变器、气泵控制、座椅控制、HOD控制、天幕控制、UWB等。
• 终端品牌：包括奔驰、宝马、吉利、奥迪、比亚迪和蔚来、小鹏、理想等。
• 在手订单：达80亿元。
• 募投项目：拟投入4亿元建设全球运营中心，提升全球服务能力，巩固汽车电子业务的盈利能力。

储能业务

• 市场前景：全球大力发展新能源，2026年我国新型储能累计规模预计达48.5GW，2022-2026年复合增速为53%。储能控制系统（PCS和BMS）约占总成本的20%，将与市场同步增长。
• 公司优势：公司深耕智能控制器行业20余年，具备变流器及电源管理系统相关的强弱电控制、变频率控制、电源检测等技术积累，具备先发优势。
• 募投项目：拟投入1.2亿元建设数智储能项目，优化软件算法，增加智能控制及数据分析功能，实现快速横向拓展。

关键信息

业务进展

• 汽车电子：2021年实现营收1.6亿元，同比增长66%。变色天幕控制器已在比亚迪海豹车型首发。
• 储能控制：基于多年技术储备从工商储和家储切入市场，研发和客户拓展进展良好，部分订单已实现交付。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：2022-2024年分别为0.82元、1.07元、1.40元。
• PE预测：2022-2024年分别为23倍、17倍、13倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望显著提升。

财务数据

• 营业收入：预计2022-2024年分别为7694.70亿元、9897.62亿元、12733.52亿元，年增长率稳定在28.55%-28.65%。
• 净利润：预计2022-2024年分别为747.83亿元、975.52亿元、1279.49亿元，年增长率分别为35.14%、30.45%、31.16%。
• ROE：预计2022-2024年分别为18.43%、19.91%、21.30%，持续提升。
• PE/PB：2022-2024年PE分别为23倍、17倍、13倍；PB分别为4.13倍、3.44倍、2.82倍。

营运能力

• 总资产周转率：预计2022-2024年分别为1.04、1.15、1.19。
• 固定资产周转率：预计2022-2024年分别为6.64、9.13、12.62，持续增长。
• 应收账款周转率：稳定在5.15-5.17之间。
• 存货周转率：预计2022-2024年分别为3.28、3.32、3.32，保持稳定。

资本结构

• 资产负债率：预计2022-2024年分别为40.91%、42.30%、43.00%，小幅上升。
• 流动比率：预计2022-2024年分别为1.68、1.80、1.90，提升流动性。
• 速动比率：预计2022-2024年分别为1.04、1.14、1.25，增强短期偿债能力。

风险提示

• 上游原材料价格波动
• 汇率波动

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：高宇洋
• 执业证号：S1250520110001
• 联系方式：电话：021-58351839，邮箱：ggy@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

西南证券研究发展中心地址

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼，邮编：200120
• 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼，邮编：100033
• 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼，邮编：518040
• 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼，邮编：400025

机构销售团队联系方式

• 上海：

  • 蒋诗烽：总经理助理 销售总监，座机：021-68415309，手机：18621310081，邮箱：jsf@swsc.com.cn
  • 崔露文：高级销售经理，座机：15642960315，手机：15642960315，邮箱：clw@swsc.com.cn
  • 王昕宇：高级销售经理，座机：17751018376，手机：17751018376，邮箱：wangxy@swsc.com.cn
  • 薛世宇：销售经理，座机：18502146429，手机：18502146429，邮箱：xsy@swsc.com.cn

• 北京：

  • 李杨：销售总监，座机：18601139362，手机：18601139362，邮箱：yfly@swsc.com.cn
  • 张岚：销售副总监，座机：18601241803，手机：18601241803，邮箱：zhanglan@swsc.com.cn
  • 杜小双：高级销售经理，座机：18810922935，手机：18810922935，邮箱：dxsyf@swsc.com.cn
  • 来趣儿：销售经理，座机：15609289380，手机：15609289380，邮箱：Iqe@swsc.com.cn
  • 王宇飞：销售经理，座机：18500981866，手机：18500981866，邮箱：wangyuf@swsc.com

• 广深：

  • 郑龑：广州销售负责人 销售经理，座机：18825189744，手机：18825189744，邮箱：zhengyan@swsc.com.cn
  • 陈慧玲：销售经理，座机：18500709330，手机：18500709330，邮箱：chl@swsc.com.cn
  • 杨新意：销售经理，座机：17628609919，手机：17628609919，邮箱：yxy@swsc.com.cn
  • 张文锋：销售经理，座机：13642639789，手机：13642639789，邮箱：zwf@swsc.com.cn