20220803-国盛证券-和而泰-002402.SZ-实控人全额认购定增_加码汽车电子及数智储能_3页_431kb

报告摘要

和而泰（002402.SZ）是一家成立于2000年的消费电子企业，2010年在深交所上市。公司主要业务涵盖智能控制器和微波毫米波射频芯片领域，近年来通过并购和战略投资不断拓展业务版图，尤其在汽车电子和储能领域表现突出。

定增计划：公司披露了2022年非公开发行预案，拟募集6.5亿元，其中2.5亿元用于汽车电子全球运营中心建设项目，1.0亿元用于数智储能项目，3.0亿元用于补充流动资金。实际控制人刘建伟先生拟全额认购，彰显对公司发展的信心。
汽车电子布局：公司已在深圳、杭州、越南、意大利和罗马尼亚设立生产基地，与博格华纳、尼得科等全球Tier1供应商合作，并与奔驰、宝马、吉利、奥迪、大众等终端品牌展开直接研发合作，显示其在汽车电子领域的强大竞争力。
储能技术发展：公司通过数智储能项目，提升在储能变流器、电池管理系统、数智储能物联网控制系统等领域的技术研发能力，项目周期为三年，有助于加快产品方案测试和缩短开发周期。
盈利预测：预计公司2022E/2023E/2024E年营收分别为7728/9915/12502百万元，归母净利分别为707/961/1214百万元，净利润增长率分别为27.8%/35.9%/26.4%。对应PE分别为24.4/18.0/14.2倍，公司维持“买入”评级。
业务拓展：公司2018年收购铖昌科技，切入微波毫米波射频T/R芯片业务，成功攻克高成本问题，增强了公司在该领域的竞争力。

营业收入：2020A为4666百万元，2021A为5986百万元，预计2022E为7728百万元，2023E为9915百万元，2024E为12502百万元。
归母净利润：2020A为396百万元，2021A为553百万元，预计2022E为707百万元，2023E为961百万元，2024E为1214百万元。
毛利率与净利率：毛利率稳定在22.5%-23.1%之间，净利率维持在8.5%-9.7%之间。
ROE：从12.7%提升至19.3%，显示公司盈利能力持续增强。
P/E与P/B：P/E从43.6倍下降至14.2倍，P/B从5.7倍下降至2.8倍，显示估值逐步降低。

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅作为参考，不构成任何投资建议，公司及研究人员对报告内容的准确性不作保证。投资者需自行关注信息更新。

分析师具备证券投资咨询执业资格，报告观点反映其个人看法，不受第三方影响。

股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（相对基准指数涨幅在5%~15%之间）、持有（相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间）、减持（相对基准指数跌幅在5%以上）。
行业评级：增持（相对基准指数涨幅在10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（相对基准指数跌幅在10%以上）。